惠理集团昨日发布盈利预警公告，预计2017 年归母净利润将由2016 年的1.375 亿港币上升至2017 年的20 亿港币（我们的预测为18 亿港币）。公司业绩的显著改善主要是由于公司表现费由2016 年的1080 万港币上升至2017 年的25 亿港币（我们的预期为20 亿港币）。与此同时，公司管理层正在酝酿想董事会提请派发特别分红。因此我们将公司2017 年EPS 从0.99 港币上调至1.09 港币，同比增长1363%，同时我们维持2018-2019 年EPS 为0.61/0.63 港币，同比-38%/3%。我们维持9.40 港币的目标价，对应12%的P/AUM，有10.5%的上涨空间，维持增持评级。
表现费兑现。公司绝大多数自主品牌基金将在年底结算，我们预计公司主要基金的净资产价值反转将会使公司在2017 年录得可观的表现费。根据我们的敏感性测试，净资产价值提升1%将会使公司2017 年表现费提高4%。公司主要基金（约占管理资产规模的50%左右）净资产价值平均超过高水位线31%（高水位线大部分记录于2014 年）。同时，在目前有利的市场条件下，我们预计公司将会录得大量公允价值净收益及已确认收益约1.5 亿港币。
资金净流入。2017 年11 月底，惠理集团资产管理规模（AUM）达到168 亿美元，环比减少2.9%，同比增长21.7%。2017 年前三季度，基金规模净增长4 亿美元（2016 年前9 个月为基金规模净流出18 亿美元），其中认购为59 亿美元（同比增长103%），赎回为55 亿美元（同比增长17%）。我们认为持续的资金净流入有助于公司提高全年的利润率，同时，我们维持公司2017 年资产管理规模170 亿美元的预测，同比增长28%。这将会提高公司全年的利润率，并且，同时确保公司录得稳定的同比管理费收入。
不确定性缓解。惠理集团还公布公司股东谢清海和叶维义已经终止了与潜在的要约人关于可能交易的商讨，并且没有就潜在的交易达成任何具有乏力约束力的协议。我们认为这个潜在协议的终结将会使投资者的注意力重新回到公司的基本面上，而公司的基本面将会由于2017 年业绩表现费的显著提升而显著改善。
维持增持。我们认为市场情绪的提升导致公司的产品在2017 年表现优异，从而导致公司在年末录得更高的表现费。我们将公司2017 年EPS 从0.99 港币上调至1.09 港币，同比增长1363%，同时我们维持2018-2019 年EPS 为0.61/0.63 港币，同比-38%/3%。我们维持9.40 港币的目标价，对应12%的P/AUM，有10.5%的上涨空间，维持增持评级。