惠理集团公布了2017 年全年业绩。净利润达到20.5 亿港币，较2016 年的1.38 亿元港币增长了13.9 倍，主要原因是业绩表现费的显著改善，2017 年，业绩表现费达到25.7 亿元港币，较2016 年增长了237 倍。同时公司宣布派发每股86 港仙的特别股息，这使得公司的总分红达到了19.3 亿港币。我们维持公司2018-2019 年0.61/0.63 港币的EPS 预测，对应同比-44.7%/2.45%，同时引入2020 年EPS 为0.64 港币，同比上升1.69%。我们维持9.4 港币的目标价，对应12%的2018 年每股管理资产规模，同时将评级上调至买入。
优异的表现。表现费收入是惠理在2017 年利润增长的主要动力。表现费收入2017 年录得了25.7 亿元港币，而2016 年为1.08 千万港币。这主要是由于公司主要自主品牌基金在理想的市场环境下净资产价值回弹导致的。2017 年，公司主要基金的净资产价值平均高于前高水位线31%。
管理资产规模扩张。2017 年底，公司录得管理资产规模达到166 亿美元，环比降低1.2%，同比增长25.8%。2017 年全年，净资金流出为2 亿美元（2016 年为净流出19 亿美元），其中84 亿美元为认购，同比增长115%，86 亿美金为赎回，同比增长84%。尽管2017 年，整体为净流出，但是管理资产规模依旧在同期增长了25.8%。并且我们注意到，2018 年一月底公司管理资产规模达到184 亿美元，环比增长10.8%，同比增长31.4%。
展望2018。惠理集团宣布将会发行两个环球新兴市场基金，以增加公司产品的多样性。
同时公司还将提供更多的固定收益产品。2017 年，公司发行了两支固定收益基金，2018年上半年还将发行一支固定收益基金。目前，固定收益类资产占公司总管理资产规模的30%，公司的旗舰固定收益基金在2017 年录得了23 亿美元的资金净流入，收益率高达10.1%。同时公司正在全球提升品牌知名度。这些努力将会保证公司管理资产规模的稳健增长，这将带来稳定的管理费收入。
上调至买入。我们认为惠理的产品多元化以及在全球的品牌效应将会保证公司稳定的管理费收入。我们维持公司2018-2019 年0.61/0.63 港币的EPS 预测，对应同比-44.7%/2.45%，同时引入2020 年EPS 为0.64 港币，同比上升1.69%。我们维持9.4 港币的目标街，对应12%的2018 年每股管理资产规模，有22.6%的上升空间，我们将评级上调至买入。