事件：
6 月29 日，公司公告世茂服务向联交所递交上市申请，以申请世茂服务股份于联交所主板上市及获准买卖。
点评：
世茂服务联交所交表，引入战投红杉和腾讯，世茂服务估值可观
6 月29 日，公司公告世茂服务向联交所递交上市申请，以申请世茂服务股份于联交所主板上市及获准买卖。目前世茂服务由世茂集团间接持有90%权益，后续按照计划分拆上市完成后，世茂集团将拥有世茂服务不少于50%的权益。公司认为分拆物业管理服务业务的优势在于：变现物管业务投资价值；为未来扩张规模提供资金；提升营运及财务管理效率；与红杉资本、腾讯等战投获得协同效应。后续世茂集团的纯商业物业仍由子公司世茂股份管理（2007 年同业竞争协议前存在历史原因的除外），但第三方拓展商业物业可由世茂服务管理。此外，公司2019 年年报显示，世茂集团物业管理及其他收入27.0 亿元，同比+68.1%；世茂服务2019 年排名行业17，签约面积超1 亿平。
美国Capital 集团增持至5%，显示国际长线资本认可公司价值
4 月23 日，公司公告按照每股29.73 港元配售7,820 万股给美国Capital Group，占比配售后总股本的2.21%。之后，Capital 集团在公开市场陆续增持，据联交所公告显示，至6 月10 日，Capital 集团已增持至17,782 万股，占比总股本达5.02%。Capital Group 成立于1930 年，是全球最大的资管公司之一，AUM1.8万亿美元；3 月以1.24 亿港元增持龙湖集团约350 万股，持股比例由4.96%升至5.02%；6 月7 日，旭辉控股配售约1.85 亿股新股（占比2.28%），价格为每股6.28 港元；据乐居财经报道其中约1.77 亿股配售至美国Capital 集团。我们认为公司正逐步获得长期资本青睐，Capital 集团持续增持也显示国外资金对于国内优质房企的认可。
20E 销售额3,000 亿、同比+15%，19 年拿地领跑行业，收并购发力
2019 年公司销售金额2,601 亿元，同比+47.6%，居Top20 房企增速第二；2020年销售目标3,000 亿元，同比+15%；5M2020 销售额803 亿元，同比+12%；考虑到今年新拿地年底推盘以及福晟资产包贡献后，今年销售表现或将更加积极。2019 年公司拿地积极，全年拿地3,092 万方，权益比例58%，拿地面积/销售面积211%；拿地金额1,557 亿元，拿地/销售金额比达60%，拿地额中一二线占比61%、收并购占比65%；拿地均价5,035 元/平，拿地/销售均价比28%，同比-2.6pct。
投资建议：世茂服务联交所交表，长线资本认可价值，重申“强推”评级
世茂房地产海西起家、全国扩张，三十年稳健前行，2019 年初许世坛接任总裁后发起一系列变革，以海峡区域为代表的积极进取型“新世茂”与稳健发展的“老世茂”文化互相促进，推动公司重回高增长通道；并且公司2018 年至今拿地领跑行业、收并购发力、土储质优量足。此外，预计世茂物业上市在即，估值可观。我们维持公司2020-22 年每股收益预测为3.81、4.59 和5.58 元，目前2020PE7.8 倍，我们维持目标价39.45 港元、相当于2020PE 为9.3 倍，重申“强推”评级。
风险提示：新冠肺炎疫情影响超预期、房地产调控政策超预期收紧