事件。公司公布2020年半年报。报告期内，公司实现营业收入645.5亿元，同比增加14.1%；归属于上市公司股东的净利润52.7亿元，同比增加3.1%；董事会宣派股息每股0.7港币2020年上半年，公司营收增加14.1%，由于核心利润增加，归母净利润增加3.1%.
根据公司2020年半年报披露：（1）2020年上半年，公司营业额为645.5亿元，同比上升14.1%；毛利润为195.1亿元，同比上升14.6%，毛利率维持30.3%的稳定水平；归母净利润为52.7亿元，同比上升3.1%.（2）2020年上半年，公司合约销售额为1104.8亿元，同比上升10.1%；签约面积为629.8万平方米，同比上升13.3%.（3）至2020年6月30日，公司的土地储备约为8393万平方米；2020年上半年，公司新增土地储备1232万平方米，其中按土地总价来看，一二线及强三四线城市的占比达94%.（4）公司于2020年1月及5月分别以先旧后新方式增发股份，分别获得46亿港元及23亿港元；于2020年3月及5月分别发行公司债人民币45亿元及31亿元，利率低至3.2%。
根据公司2020年半年报披露：公司预计2020年下半年可售资源达2206万平方米，可售货值达4000亿元，其中住宅类占比79%，货值充裕且健康的库存结构，公司有信心达成年度既定3000亿元的销售目标。
投资建议：销售较快增长的地产龙头，“优于大市”评级。基于世茂多元产业优势及前瞻性投资布局，公司于2020年正式启动“大飞机战略”的多元业务发展模式，以物业开发为核心主体；以商业运营、酒店经营、物业管理及金融为坚实双翼；以高科技、医疗、教育、养老、文化等投资为平衡发展关键尾翼。预计公司2020-2021年EPS分别为3.98元、4.93元。考虑到公司是销售较快增长的地产龙头，旗下物业公司（世茂服务控股有限公司）即将分拆上市，因此我们给予公司2020年7-9倍动态PE，对应的未来6个月合理价值区间为31.34-40.30港元（27.86-35.82元人民币，8月28日港币汇率为0.88891人民币/港元），给予“优于大市"评级。
风险提示：公司面临政策调控以及销售不及预期的风险。