事件：公司发布 2023年年报，公司实现全年营业收入1033亿港元，同比增加0.03%，实现归母净利润110 亿港元，同比增加56.2%。可再生能源业务核心利润贡献97.26 亿港元（2022 年：86.45 亿港元），火电业务核心利润贡献36.11亿港元（2022 年：亏损25.82 亿港元）；2023 年派息率达62%（含特别派息）。
　　成本改善业绩，火电业务持续发力。2023 年公司火电业务完成售电量1494 亿千瓦时，同比增加2.3%，平均利用小时4688 小时，较2022 年持平；年内市场电量占比85%，市场电价平均电价较标杆上网电价上浮18%。得益于年内煤价下行，2023 年公司平均标煤单价为987.5 元/吨，较2022 年同比下降12.6%，成本改善明显。截至2023 年末公司火力发电运营权益装机为37GW，占比62.2%， 年内共投产火电机组967MW， 2024 年公司计划投产火电机组927.2MW。
　　可再生能源贡献核心利润，积极布局风光装机。2023年公司可再生能源业务贡献核心利润97.26 亿港元，占核心利润比重达72.9%。2023 年公司新投产风电/光伏装机3.1/2.2GW，截至2023年末，公司在建风电/光伏装机分别7.3/3.4GW，2024 年公司新增风电/光伏项目装机容量目标为10GW。随着公司可再生能源占比的不断提升，公司可再生能源售电量快速增长，其中风电/光伏电站的售电量分别较2022 年上升12.4%和111.8%。
　　盈利预测与投资建议。预计公司24-26年归母净利润分别为148 亿港元/165 亿港元/195 亿港元，对应24-26 年EPS 分别为3.08/3.43/4.05港元，维持“买入”评级。
　　风险提示：煤价下行不及预期、可再生能源装机不及预期、利用小时数低于预期等风险。