事件：
　　公司发布2024 年中期业绩。上半年公司权益持有人应占利润为93.63 亿港元，同比增长38.91%；权益持有人应占核心利润为82.71 亿港元，同比增长23.81%。
　　点评
　　H1 并网风光装机0.93GW，6 月底风光在建权益装机15.54GW上半年，公司风电和光伏新增并网装机合计约930 兆瓦；新投产的风电和光伏项目权益装机容量分别为504 兆瓦和1560 兆瓦。截至6 月底，公司风电运营权益装机容量为19.12GW，在建权益装机容量为7.53GW；光伏运营权益装机容量为5GW，在建权益装机容量为8.01GW。全年来看，公司计划新增风电和光伏项目并网容量10GW，其中大批项目将于今年下半年并网；下半年预计投产的火电机组权益装机容量约399 兆瓦。
　　量增而价降，上半年营收同比微降0.7%
　　上半年，公司完成售电量约982 亿千瓦时，同比增加6.2%，其中火电厂、风电场和光伏电站的售电量分别同比增加3.4%、6.9%和204.9%。电价方面，上半年燃煤电厂不含税平均上网电价同比下降3.0%；风电项目不含税平均上网电价同比下降1.9%。叠加售热量同比增加7.8%，上半年公司实现营收511.20 亿港元，同比下降0.7%。
　　火电盈利大幅改善，对应度电约0.038 港元
　　成本端，受标煤单价同比下降10.6%等综合影响，上半年燃料成本同比下降11.0%至247.48 亿港元；折旧与摊销为80.53 亿港元，同比增长10.5%，主要系新项目投产及新并购项目带来折旧成本增加影响。叠加收购广西贺州火电项目的收益、减值损失减少、应占联营企业业绩增加等综合影响，上半年公司权益持有人应占利润为93.63 亿港元，同比增加38.9%。分业务来看，可再生能源业务核心利润贡献为55.56 亿港元，同比下降6.69%；火电业务核心利润贡献为27.15 亿港元，同比大幅改善，对应度电为0.038港元。
　　盈利预测与估值
　　考虑到公司上半年业绩及新增装机容量、煤价、电价变动情况，预计2024-2026 年归母净利润为158、175、197 亿元，对应PE 为6.5、5.9、5.2倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济大幅下行的风险；电价下调的风险；政策执行不及预期的风险；行业竞争过于激烈的风险；补贴持续拖欠的风险；公司开发项目不达预期的风险；分拆回A 上市仍有不确定性等