FY23 收入56.16 亿，同增18%，调后归母净利19.08 亿，同增6%FY23 中教控股收入56.16 亿元，同比增长18.1%，中教控股坚守高质量办学，优化专业设置、提升校园质量、建设开放型区域产教融合实践中心、加强“双师型”教师队伍建设、完善管理体系，实现了教育教学水平不断提升和经营业绩的稳步增长。其中FY23H1、H2 收入及同比增速分别为27.75亿（+18.0%）、28.41 亿（+18.1%）。分业务分部来看：
　　国内分部收入53.96 亿元（同增18.2%，占总96.1%，占比+0.05pct）国内市场分部收入大幅增加主要由高等职业教育机构的在校学生人数及生均收入的增长所带动。
　　国际分部收入2.20 亿元（同增16.4%，占总3.92%，占总-0.05pct）国际市场分部的收入大幅增加，主要是由于新入学学生人数增加所致。
　　FY23 公司毛利31.64 亿元，同比增长14.9%；毛利率56.3%，同比减少1.6pct。
　　公司销售费率3.2%，同比减少0.3pct；行政费率13.8%，同比减少1.4pct，行政开支7.75 亿元，较FY22 增加0.51 亿元主要系学生人数增加及新校区及楼宇投入使用并开始确认折旧所致。
　　FY23 归母净利13.80 亿元，调后归母净利19.08 亿元，同比增长6%其中，汇兑收益增加0.66 亿，以股份为基础付款增加0.17 亿，有关独立学院转设的当期费用0.19 亿，校舍的应付建设成本的公允价值变动无形资产减值增加0.31 亿，就商誉及无形资产确认的非现金减值亏损扣除递延税项增加3.95 亿；经调整EBITDA 为33.61 亿元，同比增长17.7%；经调整净资产收益率（ROE）为12.9%。
　　董事会建议派发末期股息每股普通股人民币13.53 分，连同中期股息合计派发股息7.63 亿人民币，占调后归母净利的40%；连同截至年末已购回的股份，公司于年末返还给股东的资本相当于调后归母净利的约42%。
　　截至2023 年8 月31 日，公司现金储备为58.02 亿元，较期初增长5.1%，现金充裕。
　　截至2023 年8 月，全日制在校生约24.8 万人，同比增长约7%，其中，全日制高等教育在校生约19.9 万人，同比增长约13%。在2022/23 年内，中国高等教育规模持续扩大，全日制新生人数及在校生人数稳步增长。公司于中国的成员学校2023/24 学年全日制注册新生人数达到约9.7 万人，同增17%，其中，全日制高等教育注册新生人数达到约8.4 万人，同增18%；拓展国际教育合作版图，进一步加强国内外资源协同截至2023 年10 月，中国成员学校已有会计学、财务管理、视觉传达设计、计算机科学与技术、电影学、软件工程6 个专业通过英国高等教育质量保证署的验证。参与澳洲学校和英国学校国际教育项目的学生人数保持增长；中教控股持续开发与英国、加拿大、澳大利亚、新西兰、新加坡等国家院校的深度合作，为国内学生对接优质的国际教育资源。
　　调整盈利预测，调整为“持有”评级。在国家支持政策背景下，中教控股坚守高质量办学，优化专业设置、提升校园质量、建设开放型区域产教融合实践中心、实现了教育教学水平不断提升和经营业绩稳步增长。我们认为减值或系中职在校生数减少，同时考虑毛利率减少，业绩弱于预期，因此调整盈利预测。预计FY24-25 年公司收入分别为59.1、62.8 亿元（前值为64.5、74.3 亿元），调后归母净利分别为20.1、21.1 亿元（前值分别为25.7、29.6 亿元），EPS 分别为0.79、0.83 元/股，对应PE 分别为5.5X、5.3X。
　　风险提示：招生不及预期；新校区扩建不及预期；局部地区疫情反复风险。