1、伟仕佳杰是亚太区领先的科技产品渠道开发商与技术方案集成服务商，积极拓展东南亚市场，助力整体业绩增长
公司是亚太地区重要的科技产品渠道开发与技术方案集成服务商，业务覆盖云计算/大数据、人工智能、数据存储、数据分析、基础建设等十二大领域，在云生态建设、IT运维服务、供应链金融、信创产业等拓展出全新版图。2016~2023年，公司业绩稳健增长，收入CAGR约6.3%，净利润CAGR约7.6%。2024年上半年，公司实现收入400.96亿港元，同比增长17.82%；实现净利润4.53亿港元，同比下滑9.71%。近年来，公司积极拓展东南亚市场，在东南亚持续深化与惠普、戴尔、英伟达、苹果等品牌的业务合作，带动来自东南亚的收入占比趋于提升。
　　2、消费电子与企业系统是公司基本盘，公司持续稳固优势，收入有望随市场复苏而回暖
公司整体收入中，消费电子和企业系统占比较大，2020年至2024年上半年合计占收入比超过90%。在消费电子市场，公司是苹果、OPPO、中兴通讯、Pico等多家公司的战略合作伙伴。在企业系统市场，公司积极推进企业系统板块国产化替代产业布局，与华为、浪潮、中科曙光、奇安信等国内主流信创厂商强强联合，共同构建信创行业新生态。我们认为，随着消费电子市场的复苏，以及信创市场的高速发展，公司相关业务收入有望进一步提升。
　　3、积极拥抱AI新时代，贯穿人工智能产业链上中下游环节，为未来业务发展打开成长空间
公司积极拥抱AI新时代，贯穿人工智能产业链上中下游环节。在下游积极探索开拓AI与金融、政务、零售、工业、教育、影视传媒等终端应用层面的可能性；在中游工具及技术层面提供基础大模型软件和AI开发平台等；在产业上游基础保障上提供AI芯片和智能云服务等。公司是星链网络登陆亚洲时的首选合作伙伴，目前已在马来西亚及印尼开展合作。后续将不断扩大合作区域，为未来业务发展提供充足的发展动能。
　　4、盈利预测和投资评级
　　我们预计公司2024-2026年营收分别为823.99/916.57/1015.47亿港元，归母净利润分别为9.35/11.75/12.58亿港元，对应摊薄EPS为0.65/0.82/0.88港元，对应P/E为7.5x/6.0x/5.6x，低于参考行业可比公司2024~2026年平均P/E（分别为13.1x/11.5x/9.8x），首次覆盖，给予“增持”评级。
　　5、风险提示
　　市场竞争风险；应收账款管理风险；供应链风险；境外经营风险；规模扩张引发的管理风险；AI应用端出货不及预期。