事件：公司2024年实现营业收入890.86亿港元（+20.56%），净利润10.52亿港元（+14.09%)；拟每股派息0.257港元。东南亚地区市场需求强劲，以及云计算、人工智能等新兴业务高速增长，助推公司整体业绩取得亮眼表现。
　　区域维度：深耕海外市场多年，尽享东南亚地区数字经济增长红利从区域收入结构来看，公司北亚地区营业收入约584亿港元、同比增长约4%，营收占比为65.59%；东南亚地区营业收入约307亿港元、同比增长约74%，营收占比为34.41%。公司在东南亚取得突破性进展，主要源于区域数字经济快速发展，已经成长为全球市场最具增长潜力的地区之一。此外，也与公司深耕海外业务多年，较早与上下游生态合作伙伴建立起了长期相互信赖的战略合作关系相关。分产品来看，公司系星链HPITKDN产品（需要达到40%的本地化率）在马来西亚及印尼地区公共部门B2G渠道的唯一总经销商；是戴尔、惠普及联想三大品牌在新加坡区域市场排名第一的合作伙伴。同时，公司为国产科技品牌出海提供有力支撑，在东南亚区域实现国产品牌收入68.2亿港元，同比增长14%。
　　产品维度一：AI市场前瞻性布局进入收获季
　　报告期，公司人工智能业务实现收入37.8亿港元、同比增长42%，实现快速增长。主要源于AI+应用不断突破，2024年人工智能相关软硬件市场增长强劲。同时，也与公司较早与AI领域相关科技巨头建立战略合作强相关。在东南亚，伟仕佳杰作为英伟达的战略合作伙伴，助力多个重点项目落地。国内，公司旗下佳杰云星作为华为云的软件供应商，为科技部批准建设的9个国家级智算中心中的7个提供相关产品和服务。自有品牌方面，佳杰云星自主研发的AI算力管理与调度解决方案，助力南昌人工智能超算中心，以及杭州、宁波、天津、长春等地人工智能计算中心落地。同时，佳杰云星凭借在上海市公共算力服务平台项目上的出色表现，荣获中国信通院颁发的可信云「多样性算力优秀案例」奖。佳杰云星在AI领域持续投入，针对AI模型集市等解决方案投入研发，持续提升获利水平，毛利率超60%。南京伟仕佳杰部署在移动云上的SAASOA办公自动化系统，截至目前已累计服务超5800家企业，处于行业领先地位。自主研发的【AI数字名片」小程序上线，并荣获江苏移动2024DICT生态合作「新质引领奖]。
　　产品维度二：云计算业务持续高速成长
　　报告期，公司云计算业务收入约39亿港元，同比增长28%。主要源于，公司通过「全栈服务+生态协同」的双轮驱动战略，构建起了覆盖云全生命周期、融合多厂商生态的云服务体系。公司与阿里云合作七年，业务平均增速高达60%，是其最大的总经销服务商，重点客户包括中科院、中石化、中国人寿等。公司拥有华为云四重战略合作伙伴身份，合作期间业绩年平均增速达到62%，曾服务前海再保险，神州专车等大型客户。公司连续两年荣获亚马逊云业务AWS最佳增速合作伙伴奖，2024年相关业务收入同比增长90%，客户包括港交所、瑞幸咖啡、比亚迪等。私有云领域，公司技术支撑及服务能力有所增强，毛利率达到20%左右，服务客户包括PayPal、兴业银行、药明康德等。
　　在IDC发布的中国第三方云管理服务市场份额报告中，公司排名前五，在相关市场占有绝对领先地位。
　　投资建议：
　　我们认为，公司业绩表现亮眼。未来，其已经实现前瞻性市场布局的东南亚优势地区，以及AI、云计算等新兴业务仍将拉动公司整体盈利能力稳健提升。预计公司2025-2027年的营业收入分别为987.66亿港元、1109.23亿港元、1252.61亿港元；归母净利润分别为12.31亿港元、13.28亿港元、15.32亿港元，对应目前PE分别为7X/6X/6X，维持“买入”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期；技术送代加快；市场竞争加剧。