神州控股的非IT 服务业务表现在20 财年一季度有良好开端后，该业务在二季度继续保持动力势头。
市场对toB（电子商务）和toC（企业服务）的需求不断增长，这推动了智能产业链业务的增长。
智慧城市业务正在受益于对新基建的投资。
由于来自银行系统的需求持续，我们预计神州信息[000555.CH]将在2020 年和2021 年实现稳健增长。
在上调了对收入和毛利率的预测后，我们上调了2020-2022 年净利润的预测。目标价从5.15 港元上调至6.04 港元，基于22 倍2020 年市盈率。目标市盈率维持不变。
20 财年二季度继续保持增长势头
尽管新冠肺炎疫情爆发，神州控股旗下撇除神州信息的业务在一季度的收入仍同比增长24％。管理层指出，增长动力将在20 财年二季度继续持续。toB 和toC 业务的需求推动了智能产业链业务的增长，主要由于电商活动增长和企业客户需求增加。管理层重申，由AIoT技术支持的公司解决方案，包括人机共舞3.0、捷运宝及Kingkoo Data 大数据分析系统，将帮助客户显着提高运营效率并提高投资回报率。Kingkoo Data 大数据分析系统使客户能够分析供应链中生成的数据，覆盖生产、分销到零售商店等环节。由于工业互联网持续发展，管理层认为Kingkoo Data 具有增长潜力。由于过去几年作出了前期投资，预计神州控股的智慧产业链业务的利润率在来年会继续提高。
管理层进一步阐述了公司作为地方政府智慧城市项目顾问（技术和应用开发）中担当的角色。
通过与第三方合作以及专注于设计和核心领域，神州控股较潜在竞争对手拥有优势。公司现时帮助地方政府确定新的应用模式，以促进地方经济增长。我们认为，作为新基建一部分的智慧城市项目将得到地方和中央政府的支持。由于投资落地并且促进经济增长，预计地方政府的数字化进程将加快。我们认为，燕云DaaS 产品是公司针对智慧城市项目的PaaS（平台即服务）成功案例，这使公司能够实施API 经济概念，从而减少项目开发的前置时间和成本，并且有助公司连接所有硬件和软件以提高效率。神州控股已执行了100 多个智慧城市项目，拥有良好的往绩记录。
由于国内有新的监管要求，中国的金融行业或会采用新的IT 架构，这将为多家核心银行系统供应商包括神州信息及其同业创造增长机会。我们认为，神州信息的最大股东神州控股可以被视为金融IT 投资主题下的受益者。
上调盈利预测
在上调了收入和毛利率的预测后，我们提升了对20-22 财年的净利润预测。我们对20 财年净利润预测还计入了9,500 万港元的出售收益。我们将目标价从5.15 港元上调至6.04 港元，基于22 倍2020 年市盈率。我们的目标市盈率维持不变。尽管最近公司股价已跑赢同业，但由于公司长远业务发展前景变得清晰，我们认为其股价表现将继续受支持。维持「增持」评级。