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神州控股(00861.HK):智慧城市业务的估值基准

中国银河国际证券(香港)有限公司2020-09-24
  神州控股宣布,智慧城市业务的核心部门北京因特睿软件已引入两名投资者。
  此次交易的估值,意味着神州控股在北京因特睿软件的持股价值将达到62 亿人民币,对比其市值约100 亿港元。
  随着金融机构和地方政府持续进行IT 投资,神州控股(也通过持有神州信息(000555.CH)权益)是为受益者之一。
  智慧城市业务的重估
   神州控股昨天宣布,公司和北京因特睿与长春金控及长春净月达成一项资本投资协议,根据该协议,长春金控及长春净月有条件同意以现金注资的方式以代价4 亿人民币及3亿人民币分别认购北京因特睿经扩大注册资本的约6.45%及4.84%。注资完成后,神州控股在北京因特睿的股份将减少至71.54%,北京因特睿仍将为神州控股的附属公司。目前北京因特睿的股东有意在2025 年12 月31 日之前将公司成功实现上市。
   根据公告,北京因特睿是一家专注于数字科技的高科技企业,主要向政府和企业客户提供大数据软件产品和服务,长期致力于数字中国的建设与运营,促进产业数字化发展。
  其拥有的核心产品燕云DaaS,荣获了2018 年度国家科学奖励大会由国务院颁发的“国家技术发明一等奖”,并在2018 年度第五届世界互联网大会被获评“世界互联网领先科技成果”。北京因特睿是神州控股智慧城市业务的核心部门,燕云DaaS 已被应用为智能城市解决方案的一部分。根据北京因特睿及其附属公司的未经审核综合财务资料,北京因特睿截至2020 年6 月30 日的综合资产净值约为3.122 亿人民币,公司在2019 年的净利润为8,510 万人民币。
  向新投资者授予认沽期权
   神州控股和北京因特睿也就长春金控及长春净月的认沽期权达成协议,倘若投资者持有北京因特睿股权期间,发生协议中列出的任何事件,神州控股将按照认沽价从长春金控及长春净月购回北京因特睿的股份。认沽价基于6%的年回报率。
   神州控股(也通过持有神州信息(000555.CH)权益)是金融机构和地方政府持续进行IT 投资的受益者。我们认为北京因特睿独立上市是较为遥远。但投资者给予的估值,意味着神州控股在北京因特睿软件的持股价值将达到62 亿人民币,对比其市值约100 亿港元。
  部分投资者在使用资产估值方法时,可能会以北京因特睿的估值作为基准。

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