投资要点
收入稳健，净利润翻番，大数据高速发展。公司2020 年营收198.2 亿（港元，下同），yoy+11.8%；其中服务类收入60.2 亿；解决方案类收入78.5亿。大数据收入约2.3 亿，yoy+124.53%。全年净利润达9.7 亿，yoy+103.1%，其中来自出售联营公司带来的收益为9.8 亿。
行业大数据赋能供应链业务，涵盖众多头部客户。公司在智慧供应链领域深耕多年，借助KingKooData 平台为电商企业提供智能数据服务，实现全产业链进销存效率优化。公司与菜鸟战略合作，在2020 年双十一创下单仓发货450 万单的纪录；除此之外，目前已向线教育前十大机构的五家提供供应链与增值服务，行业份额居首。
电商增长与效率提升，驱动盈利能力。2020 年得益于电商业务增长和经营效率提升，行业大数据场景实现收入74.1 亿（yoy+37.7%）；利润达到2亿（yoy+88.9%）。智能仓储物流存在巨大市场需求，根据GGII 预计，2025 年国内智能仓储物流市场规模将达到1517 亿元，公司有望获取更大市场份额。
新基建助推智慧城市，“城市CTO”战略成效初显。2020 年《数字孪生白皮书》报告指出，2023 年我国新型智慧城市市场规模将达到1.3 万亿元。公司利用“燕云DaaS”为核心的大数据融合技术帮助合作城市建设城市“数据底座”，有利于在各地政府后续招标项目中继续合作，“燕云DaaS”
可以帮助用户节省90%的项目沟通协调时间，缩短50%的项目实施周期。
目前公司已有2000 多个项目在200 多个城市落地实践，2020 年城市大数据场景收入达到4.8 亿（yoy+46.0%）；利润达到0.35 亿（yoy+149.4%）。
投资建议：伴随着5G 和物联网的发展，对更为高效、绿色的数据中心的需求持续高速增长，公司具备持续向好的行业基础，新型智慧城市建设和智慧物流市场发展潜力巨大。随着智慧城市项目持续推进，预计规模效应将带动公司毛利率持续提升，建议积极关注。
风险提示：1）市场竞争加剧；2）政策变化风险；3）新业务发展不及预期。