事件：公司发布年报，2020 年神州控股以大数据融合技术赋能的核心业务场景迎来全面爆发，全年实现营收198.2 亿港元，同比增长12%：金融科技、行业大数据场景（智慧产业链）、城市大数据场景（智慧城市）的营收分别为港元114.6亿、74.1 亿和4.8 亿，同比增长率分别为-1%、38%和46%；2020 年实现毛利33.6 亿港元，同比增长7%，上述三块业务的毛利分别为港元20.6 亿、8.8 亿和1.3 亿：同比增长率分别为-2%、27%和73%；2020 年归母净利润为6.1 亿港元，同比增长103%。
　　城市大数据场景：燕云DaaS 数据底座助力推进新基建，智慧城市业务实现高增长高收益。燕云DaaS 无需源代码即可使用通用API 实现数据融合共享，大幅提高项目效率；疫情危机下，快速打通数据的优势凸显并获得投资者青睐：
　　长春国有资本以人民币7 亿元注资该业务。国家对新基建的积极推进将拓展智慧城市建设的市场需求，预计次年该板块项目订单继续迎来高增长。随着城市CTO 深耕模式的落地执行，成本按预期逐步下降，预计业务毛利仍将继续逐步提升。
　　行业大数据场景：大数据驱动智慧物流，供应链全链条产品及服务价值释放，获取多行业头部客户。依托“供应链+大数据+AloT”战略和供应链大数据平台KingKooData，疫情期间积极灵活拓展线上教育、医疗物资等领域，实现逆势高速成长；与智慧城市及燕云DaaS 的高度协同性，在 5G 基站设备、新能源设备、新基建等领域的业务布局。2020 年“双11 购物节”，科捷创行业新纪录单仓发货450 万单，技术实力强劲，预计次年将延续高增长态势。
　　生态协同和业务联动打造金融生态圈：银行IT 营收维持高规模，盈利能力凸显。
　　神州信息聚焦金融科技领域，分布式应用平台Sm@rtGalaxy3.0 性能提升，中标金融机构核心系统，拓展端到端解决能力的核心竞争力和巩固行业龙头地位；借“一带一路”政策东风积极拓展海外市场，分布式平台实现首次海外敏捷交付。领先发布区块链平台Sm@rtGAS 和数字货币DCEP 解决方案，彰显金融板块融通创新能力，或将在人民币数字化应用中抢占市场。预计该业务协同、规模效应增强，利润将持续稳健增长。
　　盈利预测与投资建议。预计2021-2023 年归母净利润分别为7.6 亿、9.4 亿和11.8 亿港元，对应PE 分别为13 倍、11 倍、8 倍，给予“买入”评级。
　　风险提示：中美贸易摩擦，宏观环境不稳定风险；银行IT 竞争加剧风险；新基建政策变化风险；神州信息账期风险；人力成本上升等。