事件
　　公司发布2022 年中报，上半年实现营收86.82 亿港元，同比增长0.1%；毛利达15.42 亿港元，同比下降4.5%；业务溢利3.16亿港元，同比增长3.6%，母公司股东应占溢利2.22 亿港元；大数据产品和方案业务收入达11.81 亿港元，同比增长50%，毛利4.49 亿港元，同比增长56%；在手订单充足，已签未销金额71.77亿港元。
　　简评
　　整体经营保持稳健，客户拓展取得突破。2022 年上半年，在宏观经济动荡与疫情反复背景下，公司整体经营保持稳健，实现营收86.82 亿港元，业务溢利3.16 亿港元，收入和利润均实现增长。公司继续坚持以客户为中心的深耕策略，在提高存量客户粘性的同时，积极拓展增量客户，提升服务质量，形成口碑效应，客户拓展取得突破。Top 30 客户收入占比47%，近两年复合增速79%；千万级以上大客户数量120 家，近两年复合增速12%；新增客户数量1648 家，同比提升20%。在深耕核心行业客户同时，公司也积极布局拓展新领域，上半年，公司中标比亚迪多个供应链服务订单，年内累计中标金额已超4 亿元。
　　数字经济价值释放，大数据业务高速增长。公司坚定不移地推进大数据战略实施，针对不同类型业务采取差异化经营策略，大力发展大数据业务。在公司大数据战略驱动下，受益于国家数字经济战略落地及下游需求提升，公司大数据业务实现高速增长。2022 年上半年，公司大数据产品及方案收入11.81 亿港元，同比增长50%，收入占比由9%提升至14%；毛利4.49 亿港元，同比增长56%，毛利占比由18%扩大到29%，业务结构持续优化；公司大数据产品标准化程度进一步提升，毛利率达83%，同比提升16 个百分点，为公司盈利持续赋能。为支撑大数据战略及业务发展，公司加强研发体系建设，通过成立三大研究院、产业孵化基金等方式持续加大技术研发；新增软件著作权及专利143 项，累计2392 项。
　　夯实“时空全域数据底座”，持续赋能创新场景应用。公司进一步夯实以智数中枢、智数中台和智数孪生三大产品族为核心的“时空全域数据底座”，依托以燕云DaaS 为核心的智数中枢，快速实现数据互联互通，建立自主创新的可信数据网络；通过覆盖数据全生命周期管理的智数中台，实现多源异构数据的融合与治理，为业务场景提供更全面和安全可靠的数据服务；运用以时空知识图谱和图计算为核心的智数孪生，有效联接现实世界与数字世界，构建时空一体化的综合分析能力，赋能创新场景应用。2022 年4 月，智数中枢核心产品燕云DaaS携手长春市政府客户，在无需应用厂商配合的情况下，四小时内完成需求接口开发和相关部署工作，工程效率相比传统方案提升数十倍，为客户提供精准高效的数据融合服务，有效助力长春市抗疫和复工复产工作。未来公司将继续通过“时空全域数据底座+人工智能+创新场景应用”的大数据产品及方案矩阵，赋能城市大脑、数字贸易、数字乡村、数字人民币等更多的创新场景。
　　投资建议：公司大数据产品化加速，将逐步从耕耘期进入收获期。在传统业务稳健高质量增长的同时，公司大数据产品及方案的商业化进程加快，收入将保持高速增长，市场份额不断扩大。预计公司2022-2024 年分别实现营收239.56/283.83/339.82 亿港元，实现归母净利润9.68/13.51/20.15 亿港元，对应PE 估值分别为5.57/4.19/3.07 倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧，新基建政策变动，人力成本上升落地不及预