核心观点：
事件 公司发布2022 年年度业绩报告，报告期内整体实现收入177.50 亿人民币，同比增长4%，归母净利润3.10 亿人民币，同比减少48%。
大数据业务增长韧性十足，占收入比例进一步提升，毛利提升显著。公司发布2022 年年度业绩报告，报告期内整体实现收入177.50亿人民币，同比增长4%，归母净利润3.10 亿人民币，同比减少48%。
战略核心业务大数据产品和方案业务保持高速优质增长：大数据收入24.39 亿人民币（YoY+26%），毛利9.55 亿人民币（YoY+38%）；大数据毛利率39%，其中产品毛利率90%；大数据分部占比进一步提升，收入占比由11%提升至14%，毛利占比由22%提升至32%。
客户基础强大，信创持续推进。公司深耕金融、政府、供应链等行业，累计服务10 余个中央部委、300 多个城市、100 多万行业客户，上游厂商资源丰富，拥有300 多家优质供应商资源，下游拥有3 万多家渠道合作伙伴。信创方面，公司已经累计为180 余家行业客户提供信创架构规划设计、信创解决方案、信创全适配服务、信创云和分布式基础设施、信创整合服务和运维服务。金融信创方面，公司已签约中国银行、工商银行、邮储银行、交通银行、国家开发银行、华夏银行等头部银行；行业信创方面，在中石油、烟草、航发、上药等头部客户实现突破。生态体系适配方面，公司已实现华为、腾讯、飞腾、兆芯、阿里等生态信创适配。
产品技术优势凸显，市场竞争力强劲。据中国科学院《互联网周刊》、德本咨询、ENET 研究院联合发布的年度榜单显示，公司位列2022 数字孪生解决方案提供商TOP50 排行榜第1 名、2022 未来银行科技服务商TOP100 排行榜第1 名。根据工信部赛迪研究院和IDC2202 年报告显示，公司在中国银行业IT 解决方案市场继续保持排名前3 名的领先地位，公司的核心业务解决方案、渠道管理解决方案、开放银行解决方案等三大优势业务领域蝉联第1 名。
投资建议 我们预计，公司2023-2025 年收入为19820/21802/23764亿元，增速为11.66%/10.00%/14.33%，归母净利润为622/719/822 亿元，增速为100.65%/15.59%/14.33%，对应EPS 为0.40/0.46/0.53 ，对应市盈率分别为9.05X/7.87X/6.83X。看好公司长期发展，给予“推荐”评级。
风险提示 信创景气度和政策推进不及预期的风险；行业竞争加剧的风险。