业绩呈增长态势持续向好
截至2022 年6 月30 日，公司营业额为44.48 亿元人民币，同比增长15.7%；期间溢利为17.96 亿元，同比增长10.1%。报告期内公司主要产品线收入均快速增长，其中皮肤线产品收入同比增长11.4%至1.47 亿元；收入占比最大的心脑血管线产品收入同比增长19.7%至21.41 亿元；眼科线和消化线产品收入增长水平分别为14.2%和17.4%。
公司积极扩展创新管线，多个重磅品种将陆续上市：
1）地西泮鼻喷雾剂：或成为国内首个针对六岁及以上的癫痫患者的创新药，其中国桥接试验达到预期目标，中国NDA 正处于CDE审评中。2）替瑞奇珠单抗注射液：适用于中重度斑块状银屑病，于中国桥接试验结果积极，已于2022 年4 月在中国香港获批上市，中国NDA 正处于CDE 审评中。3）甲氨蝶呤注射液：适应症为RA和银屑病，可皮下给药，其银屑病适应症的中国上市许可申请在2022 年1 月获得优先审评。黛力新于2022 年进入集采，波依定、优思弗可能于2023 年进入集采。但是鉴于公司即将有新产品上市，并且公司的在售产品有较高品牌力及公司强大的OTC 渠道，因此公司业绩有望保持双位数增长。
业务发展国际化，着力构建东南亚“桥头堡”：
公司将聚焦东南亚市场对药物的巨大需求，以新加坡为管理中心、辐射印度尼西亚、菲律宾、越南等东盟国家，全面进军东南亚市场。
拟搭建产品开发生产、制剂CDMO、营销推广为主的业务组织架构。
研发模式多元化，皮肤医美业务初具规模：
“康哲美丽”旗下“康乃馨”平台已布局三个系列产品，为FUBA聚焦超声减脂仪、LITU 聚焦超声皮肤治疗仪和MEBA 超声导入仪系列。此外，“康哲美丽”对禾零医药（广州）有限公司进行股权投资并获得其60%的股权。
维持买入评级，目标价17.52 港元：
公司管理层在医药行业有30 多年的经验，以创新药为基础，拓展医美及大健康。我们预计公司2022-2024 年EPS 分别为1.37、1.51、1.67 元，我们给予公司目标价17.52 港元，对应2022 年PE 为11.0倍，较现价有50.55%的上涨空间，给予“买入”评级。