业绩持续增长，2022 年营收增长13.7%
　　2022 年公司实现营业额增长9.8%至人民币91.5 亿元，按药品销售收入计算则营业额增长13.7%至人民币104.98 亿元，年度净利润增长8.3%至人民币32.76 亿元，每股基本盈利增长8.6%至人民币1.33 元。
　　在疫情防控背景下，取得持续增长的业绩，得益于公司丰富有竞争力的产品线及强大的商业化团队。
　　公司积极扩展创新管线，3 个重磅新药即将上市：
　　公司已在全球布局30 款以FIC、BIC 为主的创新管线，有4 款创新药处于中国NDA 审评中，3 款将于年內获批，分别为1）地西泮鼻喷雾剂：或成为国内首个针对六岁及以上的癫痫患者的创新药，其中国桥接试验达到预期目标，中国NDA 正处于CDE 审评中。2）替瑞奇珠单抗注射液：适用于中重度斑块状银屑病，于中国桥接试验结果积极，已于2022 年4 月在中国香港获批上市，中国NDA 正处于CDE 审评中。3）甲氨蝶呤注射液：适应症为RA 和银屑病，可皮下给药，其银屑病适应症的中国上市许可申请在2022 年1 月获得优先审评。黛力新于2022 年进入集采，波依定、优思弗可能于2023 年进入集采。但是鉴于公司即将有新产品上市，并且公司的在售产品有较高品牌力及公司强大的OTC 渠道，因此公司业绩有望保持稳健较快增长。
　　皮肤医美业务有序推进，团队不断加强：
　　目前康哲美丽团队规模超过600 人，产品线不断丰富，2022 年新引入芦可替尼乳膏，是美国FDA 批准的第一种且唯一一种局部外用JAK抑制剂、唯一一个白癜风复色产品，产品力强大，获得业内知名专家的认可，市场空间广阔。产品还包括皮肤学记护肤品及玻尿酸及肉毒产品；“康乃馨”平台已布局三个系列产品，为FUBA 聚焦超声减脂仪、LITU 聚焦超声皮肤治疗仪和MEBA 超声导入仪系列。
　　业务发展国际化，着力发展东南亚市场：
　　公司将聚焦东南亚市场对药物的巨大需求，以新加坡为管理中心、辐射印度尼西亚、菲律宾、越南等东盟国家，全面进军东南亚市场。首次推进中国胰岛素产品进入东南亚，芦可替尼也将进入东南亚市场。
　　我们的观点：
　　公司业绩增长持续10 多年，积极布局创新药，凭借开放式创新孵化平台，已在全球布局30 款以FIC、BIC 为主的创新管线，其中4 款处于中国NDA 审评中，3 款将于年內获批。公司围绕专科领域纵深发展，已独立运营医美“康哲美丽”和 眼科“康哲维盛”，并进入东南亚市场，公司管理层在医药行业有30 多年的经验，以创新药为基础，拓展医美及大健康。我们预计公司业绩未来将持续稳健增长，目前股价对应2022 年PE 为8.5 倍，价值严重低估，长期发展值得看好，维持“买入”评级。