2023 年盈利同比下降35%，派息率49.9%：
2023 年上半年，公司收入为126.212 亿港元，同比减少7.5%；公司股东应占盈利为21.479 亿港元，同比将减少35.0%；基本每股盈利为52.1 港仙，拟派每股中期股息26.0 港仙，派息率49.9%。公司收入和利润下降主要由于国内房地产行业政策及资金链短缺影响，浮法玻璃需求下降带来浮法玻璃平均售价下跌，以及人民币贬值等多种因素所致。
旺季需求逐步恢复，下半年盈利改善可期：
2023 年上半年公司毛利率29%，同比下降9.4 个百分点，主要因为上半年天然气和纯碱成本持续上升，叠加浮法玻璃供求不平衡带来平均售价下降。7 月份，浮法玻璃供需关系好转，行业去库存明显。而近期房地产政策释放积极信号，市场信心开始好转，预期Q3 旺季需求将逐步恢复，浮法玻璃价格将得到支撑。因此，随着下半年天然气和纯碱价格下降，浮法玻璃毛利率将环比改善。
海内外产能布局，巩固行业龙头地位：
在国内浮法玻璃新增产能严格限制背景下，2022 在印尼泗水分期投资2条浮法玻璃生产线，并积极寻求其他海外投资设厂计划。公司长远战略规划在印尼联合其他光伏产业公司建设新能源产业园区，并有意向上游硅砂/工业硅产业延伸。此外公司于2023 年6 月成功收购的重庆两条共1,400 日熔量的生产线，通过增加高端多元差异化产品，有利于增强公司在川渝区域的竞争力，进一步巩固行业领先地位。
维持买入评级，目标价17.2 港元：
我们维持公司目标价17.2 港元，相当于2023 年和2024 年12 倍和9.2倍PE，目标价较现价有40%上升空间，维持买入评级。