差异化竞争优势显著，2023 年盈利稳定增长：
公司2023 年营业额上升4.1%至26,798.5 百万港元。毛利为8,611.8 百万港元，同比轻微下跌0.9%，毛利率为32.1%（2022 年：33.7%）。全年纯利5,365.1 百万港元，同比上升4.6%，纯利率为20.0%（2022 年：
19.9%），每股基本盈利为129.2 港仙。公司业绩增长的核心优势是差异化产品以及海内外新增产能优势。2023 年差异化产品产量较2022 年提升10 个百分点，占浮法产品超过47%。公司24 年-25 年在产能增加方面，主要来自重庆两条产线全年贡献（23 年半年贡献）、华尔润3 条搬迁线以及海外印尼工厂陆续点火投产。
银行贷款大幅降低节省财务成本，财务稳健，派息率49.3%：
公司财务稳健，截至2023 年12 月31 日，银行贷款大幅减少5,342.0 百万港元，净资本负债比率降至13.3%，手头现金为 3,426.6 百万港元，2023 年全年共派息63.0 港仙，派息比率为49.3%。随着公司银行贷款下降以及一半以上转为人民币贷款，预期24 年财务成本将明显下降。
近期玻璃累库价格承压，后续关注开工需求启动：
隆众资讯截至20240307 数据显示，全国浮法玻璃日产量为17.37 万吨，周环比+0.78%，产量121.16 万吨，环比+0.45%，同比+9.47%；日度平均产销率较上周下降11.2 个百分点；样本企业总库存5924.3 万重箱，环比+352.1 万重箱，环比+6.32%，同比-24.77%，库存天数24.5 天，较上期+1.3 天。供增需弱格局下，库存持续累库，后续关注开工需求启动。
维持买入评级，目标价12.5 港元：
我们更新公司目标价12.5 港元，相当于2024 年和2025 年9.05 倍和9倍PE，目标价较现价有32%上升空间，维持买入评级。