2023 年第三季度业绩回顾：澳博毛博彩收入环比增长9.3%到61.9 亿港元(同下)（恢复到2019 年同期的63.9%）。贵宾博彩收入、中场博彩收入及角子机博彩收入分别环比增长-34.6%、+12.5%及+18.8%（分别恢复到2019 年同期的11.6%，80.0%，104.4%）; 非博彩收入环比增长22.5%（占比为6.9%）。
　　EBITDA 环比提升31.5%到5.7 亿元（恢复到2019 年同期的59.5%）, 「新葡京」和其他自营的业绩表现符合预期。如加回1.5 亿元卫星娱乐场的费用，EBITDA 为7.1 亿元（恢复到2019 年同期的75.1%）。 净利润亏损略收窄到-4.1 亿元。 集团每天的总经营开支环比增加1.8%到18.9 百万元。 第三季度总体市场占有率环比提升0.1 个百分点到12.1%。集团账上现金为约45.7 亿元,净负债为约237.3 元。
　　「新葡京」和其他娱乐场的表现:「新葡京」、其他自营、卫星娱乐场的博彩收入分别环比增长+9.5%、+4.7%、+9.9%%到14.7 亿元、11.8 亿元、22.9 亿元（分别恢复到2019 年同期的40%，73%及41%）; 而它们EBITDA 的分别为3.7亿元、3.5 亿元、-0.8 亿元（分别恢复到2019 年同期的71%，98%及0%）。集团目前拥有9 家卫星娱乐。如扣除5 家已于去年停业卫星娱乐的影响，卫星娱乐场的EBITDA 为0.68 亿元。
　　「上葡京」的表现:「上葡京」录得10.8 亿元的收入（博彩为782 百万元 –为「新葡京」的53%，非博彩为302 百万元）， 环比增长13.3%(增长低于预期，主要受贵宾转码数减少13.5%和净赢率下跌1.2 个百分点的影响；但中场和角子机博彩收入分别环比增长+40.9%和+48.2%， 还是良好)。EBITDA 亏损收窄到-0.27 亿元。项目每天的经营开支环比增长7.2%到6.2 百万元。项目的每天平均人流环比增长21%。「上葡京」的市场占有率约为1.7%， 环比增加0.7pct。集团在此项目在建一个多用途的场馆。考虑到项目的规模、产品的独特性和更多非博彩配套（包括酒店客房、餐饮和零售）的推出，预计长远市场占有率能提升到4-5%；未来增长潜力巨大。
　　其他要点：于10 月份：集团的毛收入环比9 月份增长27%， 其中 「上葡京」环比增长55%； 自营的中场业务（包括和不包括 「上葡京」分别比2019年同期增长20%及5%）。
　　目标价3.34 港元，维持买入评级: 随着澳门的复苏，我们相信集团也会受益；同时「上葡京」的爬坡将能提升集团长远的增长及竞争优势; 我们继续看好澳博未来的发展。维持买入评级。目标价为3.34 港元, 这是基于新葡京娛樂場、其他自行推广娱乐场及卫星娱乐场和其他业务7.7 倍2024 年的EBITDA 估值。
　　重要风险： 我们认为以下是一些比较重要的风险: 1) 经济增长比预期差、2)政策风险、3)「上葡京」的表现低于预期、4) 市场的竞争及5）流动性问题。