业绩表现稳健,财务状况逐渐优化。2021 年公司实现营业收入1078 亿元(+50.2%);净利润123 亿元(+3.6%),实现归母净利润76 亿元(-5.2%);毛利率为19.3%(-2.4pp);净利润率为11.4%(-3.3pp)。财务状况逐渐优化,公司资产负债率75.2%;净负债率62.8%;现金短债比提高,三道红线的处于“绿档”。公司积极拓展融资渠道,加权融资成本为5.0%(-0.4pp),新增融资成本为4.4%,境内外各项债务结构合理、成本优化、流动性充沛。
销售金额高质量稳定增长,回款率维持高位。2021 年公司实现合同销售金额2473 亿元(+7.1%)。同时,公司销售高质量增长,签约回款率高达95%,其中一二线城市销售占比87%,均保持行业领先;长三角、环渤海、中西部及华南地区占比分别为46.6%、19.8%、22.4%和11.2%,TOP10 城市销售占比52%。
战略性新进入8个城市,拓宽核心区重点深耕。2021年公司新增土地储备1170万平方米,新增货值878 亿元。公司土储充沛,总土储建面为5250 万方,一二线城市建面占比达90%,土地质量较优;公司积极采取多元化拿地,并利用多种收购管道进行,包括政府招拍挂、股权收购及旧城改造等;2021 年战略性新进入盐城、六安、宣城、聊城、德州、日照、莆田和株洲8个城市,扩大江浙、山东、福建及湖南区域深耕。
打造多元化业态,“房地产+”业务快速发展。公司通过旗下旭辉永升服务、旭辉瓴寓、旭美商投、旭辉建管、旭辉健康等子公司覆盖物管、租赁、商管、资产委托、医疗养老等业务,充分发挥资源优势拓展地产产业链条。截至2021 年末,旭辉永升服务累计为60万家庭提供服务,创收达47亿(+52.8%),展现出极强的市场竞争力;租赁板块,旭辉瓴寓达98%的高出租率,90%高GOP率、60%高续租率完成行业内首例真正实现”投融建管退“全周期闭环;旭辉商业已进入16个城市,开业14座商场,总建筑面积达89万平方米,合计储备30 座综合商业体,为未来三年实现租金收入高速增长奠定坚实基础。同时,公司重点布局一线和新一线城市,聚焦主力产品线——旭辉广场,采用自主开发+核心区域收并购模式,打造差异化竞争优势。
盈利预测与投资建议。预计2022-2024 年公司归母净利润复合增速为9.1%,考虑到公司拿地成本优势显著、销售单价保持稳定且商业运营逆势发展,我们维持公司“买入”投资评级。
风险提示:年度业绩结算不及预期、商业运营恢复不及预期等。