事件
4 月6 日公司发布公告，要约购买尚未赎回的于2022 年到期的6.70%优先票据。截至公告日期，该票据中尚有14.776 亿元尚未赎回。
简评
今年到期刚性债券将清零，财务持续优化。据公司在2021 年业绩会上表示，此次要约购买的尚未赎回优先票据是公司在2022 年的唯一一笔刚性到期债券，此次要约购买完成后，公司年内刚性到期债券将清零，也即不存在债券兑付压力。公司的财务指标持续优化，截至2021 年年底，公司“三道红线”指标全面进入绿档，扣除预收款后的资产负债率69.7%，净负债率62.8%，现金短债比2.62X；一年内到期的债务金额占比仅16%，处于较低水平，短期债务偿付压力较小。
成功发行可转债补充流动性，稳健经营获市场认可。近期公司债务融资成果频传，4 月1 日成功发行一笔2025 年到期可转债，规模2.5 亿美元，票息6.95%，转股溢价20%；作为少数被银行间交易商协会认可的民营房企，公司新获批50 亿元中票额度并在3 月份完成首期10 亿元发行，利率4.75%；近期公司相继获得交通银行100 亿元，平安银行50 亿元的并购贷款额度。公司稳健的经营和健康的财务持续获得资本市场认可，四大评级机构均维持评级，2021 年综合融资成本较上年继续下降0.4 个百分点至5.0%，处于行业较低水平。
股东增持与购买债券彰显发展信心。公司控股股东林中、林伟、林峰先生在3 月25 日至3 月30 日间以2166.76 万港元累计增持公司520.6 万股股份，约占总股本的0.107%，并在4 月1 日购买100 万美元本金总额的2021 年1 月票据与100 万美元本金总额的2021 年5 月票据。大股东对股债的增持与回购向市场传递公司发展稳中向好的信号，彰显发展信心。
维持买入评级。预计2022-2024 年公司核心归母净利润分别为76.3/83.6/91.1 亿元，维持买入评级和目标价8.61 港元不变。
风险提示：销售及业绩结转可能不达预期；政策放松不及预期。