投資概要
　　重啓定增，聚焦危廢主業，資本實力增強；
　　並購基金設立帶來積極信號，業務擴張有望加速；2017上半年業績增幅下調
　　公司主營工業危廢及市政廢物的無害化處理及資源化利用，目前已具備44類危險廢物經營資質，危廢年處置能力超過150萬噸，業務廣泛佈局於珠三角、長三角、中西部地區等危廢核心區域。公司近期修正2017上半年業績預告，預計上半年歸母淨利潤同比增長0%-20%至2.06-2.47億元，較之前預期的20%-40%有所下降。業績下調主要因研發投入、人才引進、市場拓展等帶來的費用大幅增加，以及市政廢物處理量及環境工程施工進度不及預期所致。受累於期間費用及施工進度，上半年業績不及預期，但公司危廢主業成長性依然良好，技術及經驗優勢保持領先，未來前景持續看好。
　　A股定增落實有望緩解債務負擔
　　2017年5月公司公佈A股非公開發行計劃，發行股份數量1.77億股，募集資金不超過23億元。本次所募資金主要用於加大對江西、山東、河北、福建等優質市場的開發力度，爲跨區域市場整合奠定基礎，募投項目完成後預計將新增危廢産能近80萬噸，進一步夯實危廢行業龍頭地位，加快實現2020年危廢處理能力350萬噸的目標。此外定增完成後資本開支壓力有望緩解，有助於降低負債率，增強資金實力。
　　控股股東廣晟公司本次認購數量將不超過新發行A股數量的33%，認購後其持股比例將進一步增加至18.6%，控股權進一步加強有助於提升控股股東的表決權，助力公司進一步發展。
　　設立並購基金助力加速擴張
　　近期公司擬與廣晟金控共同發起設立廣晟東江環保産業並購基金，並購基金採用母-子基金形式，總規摹30億元，設立並購資金有助於公司率先鎖定優質項目資源，提高抗風險能力，同時依託廣晟金控豐富的資本運作經驗和客戶資源，公司將加快外延式發展步伐，快速擴張市場份額。
　　估值評級
　　預測公司2017-2018年收入將分別達到32.6億元、41.3億元，淨利閏分別爲5.2億元、6.5億元，EPS分別爲0.59，0.73元，目標價爲13.8港元，爲“買入”評級。（現價截至8月9日）
　　風險提示
　　行業政策風險；
　　項目進度不及預期；
　　資金壓力；