东江环保（00895 HK）2017 年收入同比增长18.5%至31.00 亿元（人民币，下同）。净利润同比下降11.3%至4.73 亿元。业绩略低于预期。毛利率同比下降0.2 个百分点至35.9%。公司对2018 年的收入及股东利润的指引分别为41.00 亿元及5.75 亿元，分别较2017 年同比上升32.3%和21.6%。
随着2018 年资源化利用新产能的投产，工业废物资源化利用收入将于未来三年内继续增长。中国将于2018 年开展新一轮污染源普查，危废处理行业将在更严格的政府监管中获益。作为中国最大的工业和危险废物处理运营者之一，随着污染制造者对处理服务的支付意愿增强，公司将会把握市场的快速成长潜力。
我们对2018、2019 和2020 年每股盈利的预测分别为0.660 港元、0.805 港元及0.984港元。鉴于公司领先的市场地位，以及广东广晟成为其大股东后所提供的背景支持，我们认为目前的估值并不高。我们将目标价略微下调至14.00 港元，对应17.6/14.4/11.8 倍的2018/2019/2020 年预期市盈率。维持“收集”评级。