东江环保（00895 HK）2019 年1 季度收入同比增长6.4%至8.07 亿元（人民币，下同）。股东净利润同比跌11.0%至1.08 亿元。业绩差于预期，主要由于高于预期的费用增加。2019 年1 季度公司整体毛利率轻微改善0.7 个百分点至36.1%。
于2018 至2021 年间，我们预计工业资源化利用收入的年复合增长率为14.4%，工业废物处理处置收入的年复合增长率为22.6%。此外，我们预计整体毛利率于2019 至2021年将维持于33.3%至34.7%之间，并预计公司有足够的财政资源，在无需做股权融资的情况下，满足其资金需要。
我们对2019 至2021 年的每股盈利预测分别为0.517 元、0.707 元和0.886 元。即使2019年1 季度业绩差于预期，但公司的增长前景并不受影响，因未来三年将有充足的储备项目投入营运。略微下调目标价至9.00 港元，相当于15.0/ 11.0/ 8.7 倍的2019/ 2020/ 2021年预期市盈率。维持“收集”的投资评级。