2019 年中期实现净利润人民币34.42 亿元，同比增98.8%：
根据国际财务报告准则，截至2019 年6 月30 日，公司实现合并营业收入人民币（下同）836.03 亿元，同比增长1.45%；实现归属于公司权益持有者的净利润34.42 亿元，同比增长98.8%; 每股收益0.2 元。燃料成本下降为推动公司中期业绩同比大幅增长的主要原因，另外，2019 年上半年公司的投资收益达7.39 亿元，较上年同期增加3.54 亿元，主要原因是深圳能源、海南省核电公司等联营/合营公司的净利润增加。
多因素致上半年发电量下滑：
公司上半年境内电厂完成发电量1953.75 亿千瓦时，同比下降6.15%，主要受以下三方面因素影响：①2019 年上半年全社会用电量增速较2018 年同期回落4.4 个百分点；②水电、核电发电量大幅增长，挤占火电发电空间；③公司装机比重较大的华东、广东、山东等地外来电大幅增长，挤占本地火电机组发电空间。考虑到7 月以来全国高温天气明显增多，生产及生活制冷需求有所上升，预计公司三季度发电量增速有望逐步回升至3%-4%水平。
下半年煤价中枢或继续下行，全年业绩改善有望持续：
在发电量下滑导致收入增速放缓的背景下，驱动公司业绩增长的动力主要来自成本端燃料价格的同比下降，上半年公司境内电厂全年售电单位燃料成本为223.81 元/千千瓦时，较去年同期下降5.57%。预计下半年整体电煤市场供需将呈宽松态势，煤价中枢下移概率加大；此外，自4 月1 日起，电力行业增值税率由16%降至13%，即从二季度开始，公司不含税上网电价将有所提升，综合来看，公司全年业绩改善有望持续。
维持目标价5.62 港元，给予买入评级：
由于公司中期业绩超出我们之前预期，我们更新公司盈利预测并维持目标价5.62 港元，相当于2019 年和2020 年14 倍和11 倍PE,目标价较现价有23%上升空间，公司作为火电行业龙头并承诺未来三年分红比例不低于70%，目前股息率约6.1%，较具吸引力，给予买入评级。
投资风险
煤价大幅上涨
电价下调
电量增速不达预期