2023Q1 盈利22.5 亿元人民币，同比增长335.3%：
　　2023Q1 公司实现营业收入652.7 亿元人民币，同比增长0.03%；归属股东净利润22.5 亿元人民币，同比增长335.30%；基本每股收益人民币0.10 元。2023Q1 公司煤电微亏0.7 亿元人民币，风电和光伏分别实现利润19.3/3.45 亿元人民币。期内公司平均结算电价518.69 元千瓦时，同比上升3.33%；发电设备平均利用小时919 小时，同比减少52 小时。
　　2023Q1 公司市场化交易电量比例为86.78%，同比降低2.14 个百分点。
　　煤价下行，煤电盈利在望：
　　2023Q1 公司累计签定中长协煤约1.5 亿吨，覆盖内贸需求约95%。
　　2023Q1 公司中长协履约率是75.7%（2022 年为68%）；公司境内煤机2023Q1 耗用标煤单价是1,132 元左右，环比2022Q4 减少约37 元，已接近煤机盈亏平衡点。基于二季度动力煤市场供需情况，加上2023Q1高价煤库存消耗完毕，预期2023Q2 煤机单位煤料成本将持续下降，公司煤电盈利将持续改善。
　　2023-2025 年新能源装机高增长：
　　2023Q1 公司新增装机129.9 万千瓦，其中风电11.1 万千瓦、光伏69.3万千瓦、燃气49.5 万千瓦。截至2023Q1 公司可控发电装机达到12,664.8万千瓦，风电、光伏发电装机达2,056 万千瓦。2022 年公司风电和光伏核准备案规模达到约36GW，其中70%为光伏，30%为风电，为实现公司“十四五”新增风光装机40GW，清洁能源占比达到45%的目标，预期2023-2025 年公司风光装机将显著提速，带来新能源利润高增长。
　　提高目标价至6.26 港元，维持买入评级：
　　我们提高公司目标价至6.26 港元，相当于2023 年和2024 年10 倍和8.2倍和PE，目标价较现价有30%上升空间，维持买入评级。