2023H2 收入有望重回增长，降本增效驱动盈利改善，维持“买入”评级
考虑到地产行业复苏乏力影响， 我们下调2023-2025 年收入预测至16.39/18.68/21.8 亿元（ 前值18.8/22.9/27.9 亿元）， 对应同比增速为-9.7%/14%/16.7%；考虑到人员精简力度超预期，上调2023 年调整后净利润预测至-0.94 亿元（前值-2.5 亿元），考虑到地产行业弱复苏预期影响，下调2024-2025年调整后净利润预测至0.075/1.01 亿元（前值0.08/2.7 亿元），对应调整后EPS-0.05/0.0/0.05 元；当前股价对应4.2/3.7/3.2 倍PS。考虑到2023H1 新签订单已经恢复同比正增长，有望驱动2023H2 收入实现环比双位数增长，待地产行业格局企稳后有望驱动2024-2025 年收入重回稳健增长，配合公司降本增效战略推进驱动其盈利改善，维持“买入”评级。
　　2023H1 受地产行业影响收入下滑，云转型顺利且国企收入占比提升2023H1 公司收入7.62 亿元，同比下滑13.5%，主要受地产行业宏观因素扰动影响，本地化部署软件及服务板块收入同比下滑39.9%，云服务业务同比下滑5.1%。
　　其中核心SaaS CRM 产品云客同比下滑5.5%，配备云客的售楼处数量为11871个，同比下滑10.7%；天际PaaS 平台收入亦同比下滑5.4%。公司云转型整体较顺利，2023H1 云服务ARR 同比提升10.6%至11.66 亿元，云业务收入占比达83.3%。由于地产行业格局转换，公司积极调整客户结构，由民企向国企开发商及城投倾斜，2023H1 国企客户收入同比上升4.3%，国企签约金额增长25%，公司来自国企收入占比由2022H1 的37%进一步上升至44.6%。
　　人员精简助力盈利改善，拥抱AI 发布云客GPT 协助客户内容生成公司持续践行“增肌减脂”提高人效，2023 年6 月30 日员工数量同比下降23.4%至2925 人，人均营收提升11.9%。随着研发投入放缓，经营费用率仍有持续改善空间。2023 年7 月31 日公司发布云客GPT 及营销云“MY AI”助力客户提升内容生产效率，地产行业格局企稳后主要参与者有望考虑引入IT 数字化营销手段。同时公司在国企客户、存量市场战略积极推进，有望驱动整体盈利改善。
　　风险提示：监管政策变动、客户拓展不及预期、经济复苏不及预期。