维持“买入”：考虑到龙源电力（“公司”）的丰富项目储备和远期增长潜力，我们维持其2024-2026 年每股盈利预测分别为人民币0.95 元/ 人民币1.13 元/人民币1.28 元。基于7.5 倍2024 年市盈率，我们的目标价现为7.75 港元。
　　2024 年第一季度业绩符合预期：公司公布2024 年第一季度营收为人民币98.8亿元，同比增长0.1%，股东净利为人民币23.9 亿元，同比增长2.5%（基于中国会计准则）。
　　2024 年第一季度业绩增长主要受益于投资收益增加。公司在2024 年第一季度新增装机562 兆瓦，其中包括风电26 兆瓦和光伏536 兆瓦。2024 年第一季度发电量为21.2 吉瓦时，同比增长8.3%。公司 2024 年第一季度毛利率为39.9%，同比下降0.1 个百分点。本季度净利润为人民币26.6 亿元，同比增长1.2%。我们认为公司2024 年第一季度的盈利增长主要是由于投资收益处增加。本季度投资收益为人民币7,000 万元，同比增加人民币1.4 亿元。
　　因风速和电价下降风电短期承压，但远期成长空间广阔。虽然装机继续增加，但公司2024 年第一季度风电发电量仅同比上升1.4%至17 吉瓦时，受到该季度利用小时下降的拖累（同比下降14 小时）。2024 年第一季度风电营收为人民币78.4亿元，同比下降4.7%。我们认为与市场化交易比例提升、 风电电价下滑有关。
　　我们对公司的长远成长前景维持乐观态度，特别是考虑到“以大代小”的逐步推进。
　　公司还拥有丰富的项目储备（2023 年新增资源储备 54 吉瓦、取得开发指标 23吉瓦）。
　　风险：项目进度延迟；新能源电价低于预期。