投资要点
　　母公司分批注入新能源资产，利好公司盈利估值双提升：
　　公司公告，近期接到控股股东国家能源集团通知，为落实《国家能源投资集团有限责任公司关于避免与龙源电力集团股份有限公司同业竞争的补充承诺函》的约定，推动减少和解决同业竞争，国家能源集团拟启动向该公司注入部分新能源资产的工作。国家能源集团下属部分省公司体内符合注入条件的新能源公司的股权，预计新能源装机规模约400 万千瓦，初步计划分批注入。“十四五”期间公司目标新增风光装机 30GW，规划2024-2025 年将分别投产 7.5GW 和 11.5GW，因此，国能集团新能源资产注入将有力支撑公司装机目标的实现。预期母公司新能源资产注入后，将带来公司盈利和估值双提升。
　　市场憧憬新电改政策，绿电环境价值实现指日可待：
　　今年5 月份以来，国家政策层面释放出积极信号，将着重解决新能源消纳问题，特别是国务院印发了《2024－2025 年节能降碳行动方案》，要求“十四五”后两年新上高耗能项目的非化石能源消费比例不得低于20%，加强可再生能源绿证交易与节能降碳政策衔接，2024 年底实现绿证核发全覆盖，预期绿电交易市场有望加速扩容，绿电环境价值有望逐步体现。我们认为，新10%的消纳红线保障了利用率底线，并将促进新增装机的理性发展，确保了新能源发电的合理收益。新能源行业盈利有了保底，加上装机增长的成长性，以及分红派息的逐步提升，行业公用事业属性增加，估值有望进一步提升。
　　维持买入评级，目标价10.36 港元：
　　公司作为行为龙头，资源分布优势显著，估值有望优于行业平均，享有一定幅度溢价。我们更新公司目标价10.36 港元，相当于2024 年和2025年9 倍和8 倍PE，目标价较现价有48%上升空间，维持买入评级。
　　报告正文
　　母公司分批注入新能源资产，利好公司盈利估值双提升：
　　公司公告，近期接到控股股东国家能源集团通知，为落实《国家能源投资集团有限责任公司关于避免与龙源电力集团股份有限公司同业竞争的补充承诺函》的约定，推动减少和解决同业竞争，国家能源集团拟启动向该公司注入部分新能源资产的工作。国家能源集团下属部分省公司体内符合注入条件的新能源公司的股权，预计新能源装机规模约400 万千瓦，初步计划分批注入。 “十四五”期间公司目标新增风光装机 30GW，规划2024-2025 年将分别投产 7.5GW 和 11.5GW，因此，国能集团新能源资产注入将有力支撑公司装机目标的实现。预期母公司新能源资产注入后，将带来公司盈利和估值双提升。
　　市场憧憬新电改政策，绿电环境价值实现指日可待：
　　今年5 月份以来，国家政策层面释放出积极信号，将着重解决新能源消纳问题，特别是国务院印发了《2024－2025 年节能降碳行动方案》，要求“十四五”后两年新上高耗能项目的非化石能源消费比例不得低于20%，加强可再生能源绿证交易与节能降碳政策衔接，2024 年底实现绿证核发全覆盖，预期绿电交易市场有望加速扩容，绿电环境价值有望逐步体现。我们认为，新10%的消纳红线保障了利用率底线，并将促进新增装机的理性发展，确保了新能源发电的合理收益。新能源行业盈利有了保底，加上装机增长的成长性，以及分红派息的逐步提升，行业公用事业属性增加，估值有望进一步提升。
　　维持买入评级，目标价10.36 港元：
　　公司作为行为龙头，资源分布优势显著，估值有望优于行业平均，享有一定幅度溢价。
　　我们更新公司目标价10.36 港元，相当于2024 年和2025 年9 倍和8 倍PE，目标价较现价有48%上升空间，维持买入评级。
　　风险提示：
　　新增装机不及预期
　　补贴回款滞后
　　电价下调
　　限电率上升