趣致集团作为中国领先的AIoT 互动终端网络的营销服务提供商，推出的AI互动营销解决方案已成功实现商业化，业绩处于快速增长阶段。随着国内业务的成长与海外业务的开拓，公司业绩有望保持高速增长。首次覆盖，给予买入评级。
　　支撑评级的要点
　　AI 互动营销的领导者，业绩高速增长。趣致集团是中国领先的AIoT 互动终端网络营销服务提供商，利用自研的多感官AI 互动终端，为消费者提供沉浸式购物体验，并将线下终端访问者转化为在线平台用户。公司业务包括标准化营销服务和增值营销服务，2023 年营销服务收入涨幅接近100%，有望继续保持强劲增长势头。
　　AI、IoT 持续获得政策重点支持，多样化AI 互动助力营销革新。AI、IoT 领域持续获得政策重点支持，多样化AI 应用持续涌现，正应用于内容密集的营销行业，显著降低广告制作成本和时间。此外，生成式AI 如端侧多模态大模型的发展观正推动人机互动朝着更个性化、互动性更强的方向发展。决策式AI 在商品推荐和广告分发领域的应用也在扩大，并持续提升广告投放效率。
　　综合当前技术发展和应用趋势，我们认为营销行业正处于大规模产业变革的前夜。趣致集团通过AI、IoT、大数据及嵌入终端和运营系统的算法等技术，提供个性化、沉浸式的深度体验，提升品牌和产品的消费者心智渗透，有望顺应行业发展趋势，获取进一步增长空间。
　　AIoT 增长潜力与市场优势显著。根据灼识咨询报告，预计2022 年至2027年中国快消品AIoT 营销市场规模年复合增速为30.1%，为公司提供广阔的发展空间。同时，趣致集团已宣布启动全球化战略，进军中东市场。
　　根据Grand View Research，中东和非洲的人工智能营销市场预计2023-2030 年复合增长率达27.3%。公司通过线上线下融合的一站式触达渠道，实现目标用户高频立体覆盖，累积用户画像与点位数据，提升营销服务能力和盈利能力，市场优势显著。
　　估值
　　趣致集团当前处于扩张阶段，公司业务高速增长，因此我们采用PEG 估值法。可比公司2026 年PEG 平均值为1.97。我们预计2024/25/26 年趣致集团经调整净利润为2.44/ 3.05/ 3.86 亿元，对应PE 67.52/ 53.93/ 42.57倍，2026 年PEG 为1.75；2026 年PEG 小于可比公司。首次覆盖，给予买入评级。
　　评级面临的主要风险
　　宏观消费疲软，广告主预算削减；营销行业竞争加剧，公司服务价格降低；AI 技术发展不及预期，难以在落地场景中变现；行业政策变化以及超预期的监管措施。