盈利增長平穩。2016 年前3 季度，建行集團實現淨利潤1,946.70 億元，同比增長1.35%；其中歸屬于母公司股東的淨利潤1,938.35 億元，同比增長1.19%，增速較上半年保持穩定；每股收益0.78 元。年化平均ROA 1.34%，年化加權平均ROE 17.16%。業務及管理費同比下降2.9%；成本收入比24.12%，較上年同期上升0.08 個百分點。
　　3 季度資産增長最大貢獻來自債券投資。截至3Q16,中行集團資産/負債/貸款/存款分別爲20.50/18.93/11.52/15.28 萬億元， 較上年末分別增長11.72%/11.98%/9.83%/11.77%。資産增長主要來自貸款，債券投資，分別貢獻資産增速5.5 和4.6 個百分點；負債增長主要來自存款，貢獻負債增速9.5個百分點。3 季度債券投資環比增長9.4%,對資産增長的貢獻超過貸款。資産環比增長3.7%，主要來自債券投資（主要來自可供出售金融資産）和貸款，分別貢獻資産增速2.2 和2.0 個百分點。3 季度存款環比增長4.1%，負債增長主要來自存款。
　　剔除營改增因素，判斷NIM 環比略有下降。前3 季度NIS 爲2.09%，NIM 爲2.26%，同比均下降0.38 個百分點；較上半年均下降6 個基點。以期初期末平均餘額計算，3 季度NIM2.13%，環比下降3 個基點，由于營改增5 月開始實施，3 季度對賬面NIM 的影響較2 季度多體現1 個月，影響NIM 約6-7 個基點，剔除營改增因素，判斷NIM 環比略有下降。
　　不良環比雙降，單季不良淨生成率較低。不良貸款餘額爲1,797.27 億元，環比下降1.2%；不良貸款率1.56%，環比下降0.07 個百分點，這也是2012 年3季度以來首次雙降。粗略估算，3 季度不良淨生成率僅有大約0.02%，同比環比均明顯下降。3 季度不良雙降存在季節性因素，預計4 季度不良形成速度環比仍將明顯回升，但4 季度同比仍將有所下降。3 季度單季信用成本約0.57%，同比環比均有所下降。期末撥備覆蓋率爲148.78%，環比下降2.85 個百分點；撥貸比2.32%，環比下降0.16 個百分點。
　　個人貸款和票據貼現占比延續上升趨勢。貸款投放偏好延續審慎，個人貸款占比35.9%，環比上升0.1 個百分點；票據貼現占比5.1%，環比上升0.5 個百分點。活期存款占比50.9%，環比上升0.7 個百分點；海外存款占比3.1%，環比上升0.1 個百分點。
　　手續費及傭金收入增長穩中略降。手續費及傭金淨收入 923.14 億元，同比增長4.09%，增速較上半年下降1.48 個百分點，較去年全年下降0.53 個百分點。
　　代理保險、理財産品、托管業務等實現較快增長，信用卡、電子銀行等産品表現良好。
　　維持中性評級。期末資本充足率15.36%，核心一級資本充足率13.37%，環比略升0.27/0.31 個百分點。基本維持預測，目前16 年PE 和PB 分別爲5.42 和0.78 倍。維持目標價6.01 港幣，維持中性評級。