中国移动2021 财年业绩符合我们的预期。通信服务收入同比上升8.0%，而股东净利同比增长了7.7%。
我们预计服务收入在2022 财年将稳定增长。公司计划在2022 年底建成110 万个5G 基站。我们预计 5G 将推动移动 ARPU。我们预计有线宽带用户将进一步上升。由于带宽升级以及增值应用的渗透，我们预计2022 财年宽带综合ARPU 仍将增加。我们预计2022财年的政企客户将进一步增加。凭借强劲的市场需求、公司的持续投资和云网融合实力，我们预计DICT 收入仍将快速增长。
我们预计2022 财年的运营费用仍将快速增长。2022 财年，我们预计网络、运营和支持费用的增长将高于服务收入的增长，同时雇员薪酬费用的增长将与总收入的增长相似；我们预计销售产品成本仍将与产品销售保持一致；我们预计销售费用将保持稳定。总体而言，我们预计EBITDA 利润率在2022 财年将同比下降，但 EBITDA 将同比增长。
我们将目标价由59.00 港元上调至61.50 港元并维持“收集”的投资评级，主要由于较好的股息政策。我们分别上调2022-2023 财年的每股盈利预测0.6%/ 0.7%。目标价相当于8.5 倍、7.9 倍和7.4 倍2022-2024 财年市盈率。