本报告导读：
维持盈利预测和增持评级；业绩稳健增长，符合预期；个人及家庭业务挖潜，ARPU稳步增长；DICT 业务亮眼，“东数西算”落地。
摘要：
维持盈利预 测和增持评级。我们维持公司2022-2024年净利润预测为1248/1334/1428 亿元人民币,并维持增持评级。
业绩稳健增长，符合预期。2022 年第一季度，公司营运收入为人民币2273 亿元，同比增长14.6%；其中，通信服务收入为人民币1938 亿元，同比增长9.1%。股东应占利润为人民币256 亿元，同比增长6.5%；EBITDA 为人民币761 亿元，同比增长5.6%。整体业绩符合预期。
个人及家庭业务挖潜，ARPU稳步增长。个人市场方面，公司深化“连接+应用+权益”融合运营，加快渠道转型，开展精准营销。2022Q1，移动客户总数约9.67 亿户，其中5G 套餐客户总数达到4.67 亿户，5G 网络客户总数达到2.33 亿户，移动ARPU 为人民币47.5 元，同比增长0.3%。家庭市场方面，公司挖掘“全千兆+云生活”价值空间，推动规模优势转化为价值优势。2022Q1，有线宽带客户总数达到2.49亿户，季度净增899 万户，其中，家庭宽带客户2.25 亿户，季度净增727 万户，家庭宽带综合ARPU 为人民币37.8 元，同比增长5.3%。
DICT 业务亮眼，“东数西算”落地。政企市场方面，公司一体推进“网+云+DICT”规模拓展，构筑移动云差异化优势，全面提升信息服务行业市场竞争力，推动高频高价值行业产品规模复制，保持强劲增收动能。2022Q1，DICT 业务收入为人民币237 亿元，同比增长50.9%。
面向“东数西算”，公司一是完善算力网络布局；二是构建“算网大脑”，实现一体化服务；三是面向技术创新，打造原创技术策源地。。
风险提示：5G 发展渗透率不及预期，新型业务进展不及预期。