核心观点:
公司业绩增长略低于预期
2015 年公司销售收入依旧保持增长,营业收入人民币188.7 亿元,同比增长3.8%。实现盈利人民币3.31亿元,上年亏损人民币0.29 亿元。摊薄EPS 为人民币0.33 元/股。略低于我们之前的预期。
铅酸电池价格战平息,利润增长
公司在2015 年4 月、12 月对铅酸蓄电池提价,分别提价约10%和3%,导致毛利率上升,公司2015 年整体毛利率约12.8%,同比增加1.5 个百分点。我们预计2016 年将以价格的提升消化所征收的4%消费税的影响。
推出新产品黑金铅酸电池
公司研发的黑金电池,运用石墨烯材料,将铅酸电池容量提升20%,行驶里程提升30%-50%。公司预计黑金电池在2016 年底黑金铅酸电池销售占比大幅提升,毛利率也将随之提升。
启停电池年内投产
公司预计汽车用启停电池于2016 年11 月前开始投产,2016 年完成和德国汽车品牌大众的合作,并和国内奇瑞、杰瑞、长安建立合作意向,公司预计16、17 年产值可分别达到1 亿、10 亿左右,利润率8-10%。
锂电池准备发力公司锂电池2015 年实现收入人民币2.08 亿元,公司预计2016 年销售收入达到8-12 亿。
将发展电动汽车业务
公司将发展纯电动汽车业务,在材料和焊接技术上形成技术壁垒,并和拥有9 年制造经验的美国厂商合作。公司预计2016 年实现电动汽车销售收入2 亿元,利润2000 万,2017 年销售收入突破10 亿元,利润率10%。
盈利预测与投资评级
2015 年公司EPS 为人民币0.33 元,我们预测公司2016-2017 年EPS 分别为人民币0.475 元、0.596 元。维持“买入”评级。
风险提示
电池价格还存在波动风险;项目投产不达预期风险。