本报告导读：
　　2024 年3 月公司开发业务销售表现与行业一致，虽同比继续下跌但跌幅收窄，拿地投资态度依旧谨慎；经营性收入累计同比增速再度小幅走阔，整体稳中向好。
　　摘要：
　　公司发布20 24年 3月经营数据，开发业务销售表现初现好转，非开发业务保持稳健，维持增持评级。2024 年一季度，公司销售金额235亿元（人民币，下同），同比下滑54%，较2023 年三季度和2023 年四季度分别下滑40%、35%，其中2024 年3 月同比跌幅收窄，初现边际好转。维持公司2024~2026 年EPS 为1.93 元、1.97 元、2.07 元，维持增持评级。
　　3 月单月公司销售表现边际弱复苏，销售面积跌幅较1~2 月收窄9pct，与行业表现基本一致。2024 年3 月，从绝对规模看，公司销售面积73 万方，销售金额107 亿元，位列克而瑞全口径销售金额榜单第9，行业地位稳固；从同比增速看，销售面积和销售金额分别同比下滑39%、52%，跌幅较1~2 月分别收窄9pct、3pct，边际初现小幅改善。
　　另外，3 月单月销售均价为14605 元/平方米，同比、环比分别下跌22%、3%，与2016 年全年均价水平相当。
　　公司在佛山新增1 宗土地储备，3 月土地投资强度为8%。3 月公司获取佛山乐园地块，土地面积2 万方，总建面8 万方，权益占比100%，总价约6 亿元，平均单价7669 元/平方米。这是公司继2020 年后，首次在佛山新增土地储备，截至2023 年底，公司在佛山尚有土地储备18 万方，占比总储备量的0.4%。从拿地投资强度来说，公司目前单月投资强度仅8%，不及2023 年全年（23%）。
　　经营性收入累计同比增速持续小幅走阔，非开发业务稳中向好。2024年一季度，经营性收入达到64 亿元（不含税，下同），同比上涨10%，涨幅较1~2 月走阔2pct，其中运营收入34 亿元，占比53%，服务收入30 亿元，占比47%。预期随着非开发业务规模的持续扩张，其对利润贡献的占比将继续提升，进一步助力公司实现利润企稳、重回增长。
　　风险提示：需求下行幅度超预期，其他转型业务发展不达预期