本报告导读：
公司发布4 月经营数据，非开发业务稳中向好，而开发业务有待继续修复，预期在政策支持下将迎来好转；拿地投资力度大幅提升，在核心一二线城市积极布局。
摘要：
2024年4月 ，公司非开发业务稳定向好，开发业务有待继续修复，维持增持评级。与行业整体表现一致，公司4 月销售规模出现环比回落，单月销售额为89 亿元（人民币，下同），销售面积为59 万方，分别同比下跌45.9%、38.4%，跌幅分别较上月收窄6.4pct、0.7pct。
考虑到近期各地地产支持政策密集落地，预期将对开发业务表现形成支撑。维持公司2024~2026 年EPS 为1.93 元、1.97 元、2.07 元，维持增持评级。
公司4 月未及销售额“百亿元”门槛，销售均价小幅回升2.7%至15000元/平方米。2024 年4 月，公司销售额环比下滑16.9%，再度跌破百亿元门槛，至此2024 年前4 月中，仅3 月单月达到门槛，与2023 年全年各月均达门槛的销售表现存在差距。从销售额贡献上看，长三角区域、西部区域、环渤海区域分别以30.9%、29.4%、20%的占比继续位列前三。另外，从销售均价上看，4 月销售均价小幅回升至15000元/平方米，1~4 月累计销售均价为14499 元/平方米，不及2023 年全年均价（16070 元/平方米）。
4 月单月新增土储聚焦核心一二线城市，土地投资强度大幅提升至71%。根据克而瑞数据，公司4 月单月新增土地货值约为120 亿元，位列行业第3，具体来说，公司分别在上海、成都、北京、杭州各新增一宗土地储备，合计土地面积12 万方，总建筑面积27 万方，平均单价22316 元/平方米，权益对价45 亿元。
2024 年以来公司经营性收入增速逐月走阔，业务结构调整逐步深化。
2024 年1~4 月，公司经营性收入（不含税，下同）累计86 亿元，同比上涨10.3%，涨幅较上月走阔0.7pct，其中运营收入为45 亿元，占比52.2%，服务收入为41 亿元，占比47.8%。
风险提示：需求下行幅度超预期，其他转型业务发展不达预期