预计2024 年新业务价值同比增长超10%。2023 年公司将长期投资回报率从5%下调至4.5%，风险贴现率从11%下调至9%，上述假设调整对于新业务价值的影响为20%，2023 年调整后新业务价值同比持平（调整前可比口径同比增长26%）。银保渠道推行报行合一之后，公司银保新业务价值增长强劲，贡献提升。我们预计2024 年随着整体新业务价值率同比提升，公司新业务价值有望同比增长13%。新业务价值率提升预计主要来自三方面因素：1）预定利率同比下调；2）银保渠道报行合一降低费用率；3）产品结构优化。
　　预计2024 年投资收益有望同比回升。从公司保险资金资产配置来看，2023 年末相比2022 年末，债券占比上升6.5 个百分点，股票占比下降3.5个百分点，预计2024 年公司投资组合波动性有望降低。我们预计4 月以来房地产行业支持政策的持续推出有利于改善经济增长预期，推动股票市场回暖，以及推动债券收益率在低位上回升，预计2024 年保险投资收益率同比有望回升，并推动盈利回升。
　　太平人寿偿付能力充足率在同业中处于较高水平。截至2024 年1 季度，太平人寿核心偿付能力充足率142.79%，在同业中处于较高水平。太平人寿偿付能力水平自4Q23 以来显著提升，主要由于净资产增加，发行110 亿永续债补充核心二级资本，以及随着核心资本增加，超限额扣除部分相应减少。
　　维持买入评级。我们预计2024 年公司资产端和负债端均呈回升趋势。我们根据新会计准则调整公司财务预测，预计2024 年盈利同比增长17%。
　　基于0.38 倍2024 年市净率，我们将目标价从9.6 港元上调至10.6 港元，维持买入评级。