2024H1 归母净利润同比+15.4%至60.27 亿港元。1）寿险：2024H1实现NBV 为73.35 亿港元，同比+85.5%，其中个险NBV 同比+59.8%，银保NBV 同比+303.7%。2） 产险，2024H1 实现保险服务业绩5.0 亿港元，同比+27.6%，综合成本率为97.0%，同比-0.6pct。3）投资端，投资资产较2023 年底增长9.4%至14764 亿港元，总投资收益同比+57.1%至372.42 亿港元，年化总投资收益率同比+1.38 pct 至5.27%。
　　寿险：1）新单保费：2024H1 实现新单保费285.3 亿港元，同比-8.8%，其中个险新单保费为190.7 亿港元，同比7.3%，银保新单保费为94.6，同比-30.0%；个险长险首年期交保费为149.5 亿港元，同比+11.7%，银保长险首年期交为93.35 亿港元，同比-30.4%。2）NBV：2024H1 实现NBV 为73.35 亿港元，同比+85.5%，其中个险NBV 为52.39 亿港元，同比+59.8%，银保NBV 为18.73 亿港元，同比+303.7%；寿险整体NBVM 为24.6%，较上年同期+12.4pct，其中个险NBVM 为27.5%，同比+8.9pct，银保NBVM 为20.0%，同比+16.4 pct，我们预计银保NBVM 大幅提升主要受益于“报行合一”的实施，降低了手续费及佣金率所致。
　　产险：2024H1 实现保险服务业绩5.0 亿港元，同比+27.6%，综合成本率为97.0%，同比-0.6pct。1）境内产险业务：2024H1 实现原保费187.53 亿港元，同比+1.7%，其中车险保费为103.9 亿港元，同比+0.9%，水险保费为4.26 亿港元，同比+17.9%，非水险保费79.3亿港元，同比+2.2%。2） 境外产险业务：2024H1 境外产险业务实现原保费30.2 亿港元，同比+8.7%。太平香港/太平澳门/太平英国/太平新加坡/太平印尼的综合成本率分别为92.1%/ 80.6%/ 46.9%/85.6%/ 88.5% ， 同比+0.4pct/ +12.4pct/ -46.6pct/ -6.4pct/+6.9pct。
　　投资端：太平投资资产较2023 年底增长9.4%至14764 亿港元，总投资收益同比+57.1%至372.42 亿港元，年化总投资收益率同比+1.38 pct 至5.27%，我们估计投资端表现亮眼主要由于公司2024年上半年把握结构性行情机会，其中高股息策略表现优异，带动综合投资收益率大幅跑赢沪深300 全收益指数。
　　投资建议：公司新业务价值激增，寿险业务表现亮眼；产险COR 小幅下滑，整体表现向好。下半年公司将持续坚持“五个聚焦”的总体要求，围绕“转方式、调结构、提质量、增效益”积极推动集团高质量转型，我们看好公司长期发展潜力。考虑到公司负债端和投资端显著改善，故我们调整 24-26 年归母净利分别为69.29/81.49/84.42 亿港元，同比+11.9%/17.6%/3.6%，目前公司PEV 为0.15X，处于历史较低分位，维持“买入”评级。
　　风险提示：新单销售不及预期；公司控赔控费不及预期；权益市场大幅波动。