我们调整了中国太平保险 （966 HK） 的盈利预测及估值。我们根据公司偿付能力报告和同业3 季报调整公司盈利和新业务价值预测，预计公司2024 年盈利增速在2023 下半年的低基数上增速加快，新业务价值增速继续领先同业。
维持公司买入评级，我们预计后续财政政策仍存发力空间，上调目标价至15.0 港元。
2024 下半年在较低基数上盈利增速有望加快。太平2024 上半年归母净利润同比增长15.4%，盈利规模已经接近2023 全年水平。根据偿付能力报告，3 季度太平人寿和太平财险继续正向贡献盈利，我们预计下半年盈利在去年同期的低基数上将增速加快，预计2024 全年盈利同比增长约40%。
预计2024 年新业务价值增速保持领先同业。2024 上半年太平新业务价值同比增长85.5%（人民币口径增长83.6%），增速领先同业。根据同业公布的3 季报，3 季度新业务价值率环比保持提升态势。我们小幅上调全年新业务价值率假设，预计公司2024 年新业务价值同比增长56%，增速继续领先同业。
上调目标价，维持买入评级。我们预计已公布的支持经济和稳定资本市场的政策仍将持续落地，后续财政政策仍存在发力空间，推动股票市场呈企稳回升态势，利好保险公司资产端表现。基于2025 年0.5 倍市净率，我们将公司目标价从11.6 港元上调至15.0 港元，维持买入评级。