业绩简评
　　4 月29 日，太平人寿披露2025 年一季度偿付能力报告，2025Q1净利润同比+87%，净资产较上年末增长15.4%。
　　经营分析
　　整体业绩：2025Q1 太平人寿的净利润同比87%至30 亿元，预计高增由所得税同比减少带来。公司去年基于保守预估，计提了额外的所得税费用，2024Q1 税前利润总额66 亿元，计提了50 亿元所得税，使得利润基数较低。太平人寿的净资产较上年末增长了15.4%，预计由Q1 利率抬升带来。
　　负债端：公司分红险转型意志较强，成效显著，1-2 月个险和银保渠道的分红险占比分别为98.9%和88.6%，在未来分红险销售的大趋势下，公司已经构建了转型先发优势。
　　盈利预测、估值与评级
　　中国太平集团层面24 年全年计提了93 亿元所得税费用（为了冲减递延所得税资产），所得税率高达42%，假设25 年税率回归正常水平，即使面临投资端高基数，公司利润仍有望实现双位数增长。
　　截至当前，中国太平2025 年PEV 为0.20 倍，估值较低，建议关注配置机会，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　前端销售不及预期；权益市场波动；长端利率大幅下行。