中国太平披露附属公司2025 年三季度偿付能力报表，新准则下前三季度太平人寿实现净利润181.30 亿，同比+61.2%；太平财险实现净利润9.74 亿，同比+82.3%。
　　太平人寿Q3 单季利润翻倍增长，主要得益于投资收益大幅改善。新准则下前三季度太平人寿实现净利润181.30 亿，同比+61.2%，其中Q3 单季净利润113.29 亿，同比+379.2%超预期。从利源分析来看，保险服务业绩同比+7.2%，投资收益同比+142.6%是支撑业绩高增的主要因素。25H1 公司短期投资失利拖累利润增长，Q3 重振旗鼓预计取得较好表现。需要说明的是，太平人寿在偿付能力报告中披露的前三季度投资收益率2.82%（同比+0.46pt、环比+1.39pt）为旧准则下数据，AFS 浮盈并未体现，因此与上市同业在三季报中披露的新准则投资收益率不具有可比性，但改善趋势可供参考。截至三季度末太平人寿净资产为870.68 亿，较年初+31.2%。
　　NBV 预计稳健增长，分红产品转型率先布局且战略坚决，成效显著优于同业。前三季度太平人寿规模保费同比+6.6%，预计可比口径下NBV 保持稳健增长。同时，公司浮动收益业务转型成效显著，上半年分红险总保费同比+116.0%，在长险首年期缴保费中占比87.1%，处于上市险企领先水平，有望领跑新一轮产品周期。
　　太平财险利润高增，主要受承保盈利和投资业绩提升共同驱动。新准则下前三季度太平财险实现净利润9.74 亿，同比+82.3%，其中Q3 单季净利润3.42亿，同比+73.2%同样高增，背后一方面是源于承保盈利改善，旧准则下综合成本率98.18%，同比-1.43pt，其中综合费用率29.14%，同比-1.54pt，综合赔付率69.04%，同比+0.11pt；另一方面也同样得益于投资业绩提升，旧准则下投资收益率2.72%，同比+2.75pt、环比+1.17pt。截至三季度末太平财险净资产为102.73 亿，较年初+6.0%。
　　投资建议：作为集团盈利贡献的最主要来源，太平人寿和太平财险前三季度利润表现超预期，全年有望实现较快增长；寿险负债端分红险占比大幅领先同业，有力夯实业务质量。截至10 月28 日公司估值仅对应0.83xPB 仍处于破净状态，股价修复空间较大，维持“强烈推荐”投资评级。
　　风险提示：寿险发展受困，产品吸引力下降，队伍转型低于预期，经济增长乏力，监管收紧，股市低迷，利率下行。