投资要点
　　各品牌渠道市场协同发展，护肤品持续增长：L'OCCITANE 集团2022 财年（2021/3/31-2022/3/31）收入达18.1 亿欧元，按报告汇率计算同比增长16.7%，按固定汇率计算同比增长14.6%。集团旗下各个肤护品品牌增长势头强劲，尤其是近年来新收购品牌，核心品牌L'Occitane en Provence 同比增长13.2%，ELEMIS 同比增长37.4%，Sol de Janeiro FY2022Q4 同比增长46.7%（此品牌2022 年1 月起综合入账）。受到2021 财年高基数影响，集团彩妆品牌LimeLife 表现不佳，2022 财年收入同比下滑31.3%。
　　2021 年欧元兑美元即期汇率跌幅达6.9%，欧元兑人民币即期汇率跌幅达9.3%，集团2022 财年来自美国/中国大陆地区收入分别为16.4%/18.1%，致使公司收入受益于欧元贬值。
　　布局新市场见成效，中国地区收入增长绝对值最大：公司前瞻性布局全球新兴市场，此策略为公司增长注入活力，巴西、俄罗斯、中国香港、中国大陆按固定汇率计算的收入同比增长分别为37.0%、24.8%、24.0%、16.8%。
　　保持天然调性，持续向多品牌集团迈进：2022 年4 月集团收购来自澳洲的天然护肤品牌Grown Alchemist，Grown Alchemist 为高效能、追求功效的天然护肤品牌，品牌旗下产品包括营养化妆品、身体护理、身体护理及护发产品。品牌研发实验室位于伦敦、巴黎、瑞士、西班牙和澳大利亚。
　　至此，公司以L'OCCITANE 纯天然身体护理产品为核心，透过其核心品牌L'OCCITANE en Provence 提升其于身体及手唇护理领域的品牌形象、并收购LimeLife、ELEMIS、Sol de janeiro、Grown Alchemist，涉及身体护理、面部护理、彩妆等多个品类，所有品牌都保持纯天然的品牌调性，且在地域上实现互补，向多品牌集团持续迈进。
　　线下渠道提升效率，线上渠道稳健发展：除中国大陆地区及英国地区外，集团在各个地理区域精简直营零售门店，美国地区2022 财年减少21 间直营零售门店，同店销售同比增长25.0%。2021 财年集团线上渠道收入占比37.6%，尽管在疫情后经济开始复苏，零售批发渠道逐渐恢复，集团线上渠道2022 财年收入占比仍达到33.1%，线上渠道持续稳健发展。
　　风险提示：1）市场竞争加剧；2）新冠疫情及其他可能影响宏观环境因素；3）新产品市场接受度不及预期；4）汇率变动；5）海外业务运营风险。