2Q24 营收和毛利率超指引上限，预计3Q24 营收环增13%-15%。公司发布未经审核业绩：上半年公司实现营收36.51 亿美元，同比增长21%。其中2Q24公司实现营收19.01 亿美元(YoY +22%，QoQ +9%)，超指引(18.38-18.73 亿美元)上限，主要得益于晶圆销售量增加，晶圆收入占公司总收入的92.9%，在晶圆收入中12 英寸晶圆贡献73.6%，8 英寸晶圆贡献26.4%，8 英寸晶圆的占比同比环比均有所提高；毛利率为13.9%(YoY -6.4pct，QoQ +0.2pct)，超指引(9%-11%)上限；归母净利润为1.65 亿美元(YoY -59%，QoQ +129%)。
　　公司预计3Q24 营收环比增长13%-15%，毛利率为18-20%。
　　2Q24 产能利用率环比提高4.4pct，消费电子收入同比环比增速均最高。公司2Q24 付运折合8 寸晶圆211.19 万片(YoY +50.5%，QoQ +17.7%)，实现连续五个季度环比提高，产能利用率上升至85.2%(YoY +6.9pct，QoQ +4.4pct)，折合8 寸晶圆平均晶圆价格环比下降至836.4 美元(YoY -17%，QoQ -8%)。
　　1Q24 晶圆营收按应用分类，消费电子、智能手机、互联与可穿戴分别同比增长68.0%、49.3%、15.6%，消费电子、工业与汽车、智能手机分别环比增长25.0%、22.1%、11.3%，消费电子收入占比提高至35.6%，超过智能手机（32.0%）成为最大营收来源。
　　2Q24 资本开支超22 亿美元，月产能提高2.25 万片。2Q24 公司资本开支22.52亿美元(YoY +30.0%，QoQ +0.7%)，月产能较1Q24 末增长折合8 寸晶圆2.25万片至83.7 万片，。公司当前正处高投入期(2020-2024 年资本开支分别为57/45/64/75/约75 亿美元)，随着计划扩产项目逐步落地，折旧呈逐季上升趋势，2Q24 折旧摊销金额为7.97 亿美元(YoY +21.5%，QoQ +6.8%)。
　　投资建议：看好国内晶圆代工龙头中长期发展前景，维持“优于大市”评级。
　　基于公司2Q24 业绩超前期指引，以及3Q24 指引继续环比增长，我们上调公司2024-2026 年营收至79.09/96.53/125.84 亿美元（ 前值75.18/91.60/120.08 亿美元)，上调归母净利润至5.09/6.49/9.41 亿美元（前值4.42/6.33/9.10 亿美元），2024 年8 月8 日股价对应2024 年0.8 倍PB，维持“优于大市”评级。
　　风险提示：下游需求放缓；扩产不及预期；国际关系紧张的风险。