事件:
　　联想集团于2025 年5 月7 日举办Tech World 2025 创新科技大会，公司董事长兼CEO 杨元庆在会上首次定义超级智能体的三大核心功能：感知与交互、认知与决策、自主与演进，并携革命性技术成果亮相。
　　投资要点:
　　1、公司推出超级智能体天禧，迎来混合式人工智能关键突破。公司表示，超级智能体是个人和企业的“认知操作系统”，是个人和企业亟待解决的需求与问题的总入口，令出即行。在本次大会上，公司正式推出联想超级智能体天禧，其核心能力包括感知与交互、认知与决策、自主与演进。天禧的发布，宣告了“超级智能体”从概念走向规模化落地，为全球AI 产业树立全新标杆。
　　2、公司推出推理加速引擎，优化软硬件协同，加强其AI PC 竞争力。端侧AI 的指数级增长，是算力与模型能力双螺旋驱动的结果，大模型轻量化与推理效率提升已成行业核心痛点。因此，联想推出推理加速引擎，与大模型推理芯片相结合，实现深度耦合，达到“算力放大效应”。装备联想推理加速引擎的AI PC 预填充更为迅速，解码速度更快，推理时间更短，且占用内存更少，能耗更低，设备上的AI 能力得到了大幅提升。
　　3、随着AI PC 渗透率的提升，联想集团作为全球PC 市占率第一的企业，有望深度受益。Canalys 预计，从2024 年至2028 年，全球AI PC 渗透率有望从18%增长至70%。我们认为，联想集团作为全球PC 市占率领先企业，有望成为主要受益者。
　　盈利预测和投资评级我们维持此前公司盈利预测， 预计公司FY2025-2027 营收分别为676.58、747.63、808.69 亿美元，净利润分别为15.40、15.73、19.66 亿美元，对应P/E 倍数为9.6x、9.4x、7.5x。
　　我们认为随着AI 功能在PC 端的加速渗透，公司业绩有望逐步提升，且AI 功能也会被用于手机等其他终端市场，利好公司未来整体发展，因此维持“买入”评级。
　　风险提示行业竞争加剧；PC、服务器等业务复苏程度不及预期；地缘政治冲突，导致供应链中断；技术跨越替代，颠覆公司现有技术优势；AI 应用在终端落地的进度不及预期；不同地区股市存在差异性；美国关税政策加重产品成本风险；汇率波动风险。