事件描述
　　根据上海证券报，联想集团在5 月22 日公布截至2025 年3 月31 日的2024/25 财年全年及第四季度业绩。集团2024/25 财年收入达到4985亿元人民币，实现同比21.5%增长；非香港财务报告准则下的净利润同比增长36%，达104 亿元人民币。
　　核心观点
　　AIPC 业务快速增长：联想集团设备业务集团（IDG）全年营收实现双位数增长，第四财季营收同比增长13%。PC 业务进一步巩固全球第一的市场地位，全年份额达23.7%，与第二名差距扩大至3.6 个百分点。
　　联想AIPC 在Windows AIPC 类别中位居全球第一。IDG 业务结构持续优化，联想智能手机业务第四季度激活量创单季新高，高端机型收入占比达25%。
　　非PC 业务占比提升：联想集团基础设施业务集团（ISG）全年实现收入1048 亿元，第四财季营收同比增长63%，连续第二个季度实现盈利。方案服务业务集团（SSG）全年营收双位数增长，运营利润率超21%，第四财季营收同比增长近20%。
　　持续推进超级智能体矩阵发展：根据联想集团官方微信平台，联想集团持续加大对创新的中长期投入，2024/25 财年研发投入同比增长13%，研发人员占比达27.8%，同比提升1.6 个百分点，为把握AI 时代的确定性机遇奠定基础。5 月7 日，联想Tech World 2025 创新科技大会在上海召开，集团董事长兼CEO 杨元庆首次定义超级智能体，并正式发布覆盖全场景的超级智能体矩阵，包括联想天禧个人超级智能体、联想乐享企业超级智能体、联想城市超级智能体及新一代联想推理加速引擎。
　　投资建议
　　我们预计公司2026-2028 财年归母净利润分别为16.65/18.74/20.68 亿美元，同比增速分别为20%/13%/10%，EPS 分别为0.13/0.15/0.17 美元/股，对应5 月23 号收盘价9.50 港元，PE 分别为9.20 倍/8.17 倍/7.41 倍。我们看好联想集团通过超级智能体持续发展AI 业务的前景潜力，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　国别风险；知识产权风险；技术发展不及预期的风险。