事件：公司收入同比增长18.1%为222 亿美元（较彭博预期高7%），毛利率15.1%（较彭博预期低0.31pct），销售费用率（较彭博预期低0.1pct），管理费用率（较彭博预期低0.6pct），研发费用率（较彭博预期低0.3pct）；经调整归母净利润同比增长37.1%至5.9 亿美元（较彭博预期高27.2%）。
　　IDG：AI PC 高速增长，经营溢利率超预期：实现收入157.6 亿美元（超出彭博预期5.3%），同比+14.3%，环比+4.3%，经营溢利率7.3%（超出彭博预期0.16pct），同比+0.1pct，AI PC 营收实现高双位数同比增长；摩托罗拉智能手机业务的销量与激活量双双创历史新高。
　　ISG：AI 基础设施订单储备强劲：实现收入51.8 亿美元（超出彭博预期15%），同比+31.4%，环比+26.6%，经营溢利率-0.2%（超出彭博预期0.16pct），同比-0.2pct，AI 服务器业务的营收实现高双位数同比增长，项目储备高达155 亿美元。
　　SSG：营收连续19 个季度双位数增长：实现收入26.5 亿美元（超出彭博预期3.6%），同比+17.5%，经营溢利率22.5%（超出彭博预期0.6pct），同比+2.1pct，TruScale 设备即服务及基础设施即服务加速增长。
　　投资建议：我们预计FY25/26-FY27/28 年经调整归母净利润增长25.1%、12.3%、11.3%为18.0、20.3、22.5 亿美元，股价对应FY25/26- FY27/28年PE 为8.2/7.3/6.5，维持“增持”评级。
　　风险提示：美国加征进口关税风险，PC 行业周期波动风险，AI 服务器价格战升级风险，汇率波动风险，存储等硬件价格上涨风险。