香港零售环境依然疲弱,前景仍然不明朗
财务总监辞职,预料对业务影响轻微
维持中性评级,新目标价2.31港元,对应2016年预测市盈率11倍
香港零售前景不明朗,股价疲软
年初至今本地销费意欲疲弱,加上中国内地旅客数目(年初至今同比增长2%)和消费能力疲弱,香港零售环境仍然欠佳,香港服装/鞋类零售销售额同比下降5%,香港过夜的内地旅客同比下跌6%,过夜内地旅客的比例由2013年占内地旅客总数的42%,继续跌至2015年至今的38%。尽管由于2015年下半年占领中环的缘故,预计2016年下半年基数较低,以及2017年租金成本可能下降,但游客数据持续走弱,加上政治/经济的逆风,香港的零售状况仍然高度不明朗。鉴于香港的营收和毛利率下降,加上预期将出现6,000万港元的一次性非现金外汇亏损,我们仍然维持保守,将2016-17年的盈利预测下调31%/18%。
财务总监辞职对业务影响轻微
I.T昨天收市后宣布财务总监(曾庆洪先生)实时辞职。现在行政总裁沈嘉伟先生将履行曾氏之职务。我们认为财务总监辞职的原因可能是I.T最近将所有固定人民币存款转换为港币/远期交易而导致外汇损失。我们预计对业务的影响轻微,因为集团拥有强大的财务团队,而财务总监在2014年2月才上任,所以还不是集团业务重要的一部分。
等待香港出现好转迹象,维持中性评级
2015年下半年至2016年香港市场展望的不确定性增加,我们将2016年预测目标市盈率由12倍下调至11倍,新目标价为2.31港元。我们的目标市盈率与I.T的前瞻平均市盈率和行业平均水平一致,我们的2015-17年预测每股盈利低于市场预期26%/15%。