事件：
　　公司公告成功发行2020 年到期金额为3.5 亿美元的5.0%之优先票据。
　　公司公告2017 年1 月份公司实现合同销售金额约48.92 亿元，同比增长14.11%，销售面积约33.57 万平方米，销售均价达到14570 元每平米。
　　点评：
　　＃ sum我ma们ry＃的 观点：公司发行3 亿美元5%之优先票据，融资成本大幅降低。公司1 月销售平稳，积极拿地。我们预计公司2016、2017 和2018 年的营业收入将分别达到299 亿，378 亿和479 亿元人民币，分别同比增长25.8%，26.1%和26.7%。归属上市公司股东净利润分别为13.7、18.23、24.0 亿元，分别同比增长32.4%、33.5%和31.8%。根据公司现有的土地储备，公司每股资产净值（NAV）为7.24 港元，给予公司12 个月目标价2.53 港元，相当于NAV 折让65%，相当于2016-2018 年的9.2、6.3 和4.4 倍PE，维持“买入”评级。
　　融资成本大幅降低：截至2016 年中期，公司平均融资成本为6.2%，此次发行美元优先票据的利率低于该水平。公司此次发债将用于置换于2014年发行的利率为10.25%的美元优先票据，公司整体的融资成本将进一步下行。公司的A+H 双平台优势开始显现，当国内地产公司再融资受限时，海外平台的融资便利性开始体现。随着公司规模的提升，财务状况改善，国际评级也相应提升，目前惠誉对公司主体及债项评级为BB-，展望稳定，公司的发债成本有大幅降低。
　　1 月销售保持稳健：1 月份公司实现合同销售金额约48.92 亿元，同比增长14.11%，环比下降0.7%；销售面积约33.57 万平方米，同比减少22.98%，环比下降18.2%，销售单价达到1.46 万元/平，同比上涨48.1%。公司一月销售保持相对平稳，主要原因是公司项目布局在苏州、南京、上海等调控较为严厉城市，调控效应叠加春节影响导致销售面积有一定下滑，但受成交结构影响，销售单价提升明显，使得一月整体销售金额保持相对平稳。
　　逆市积极拿地：1 月份公司拿地11 块，合计拿地占地面积79.8 万平米，拿地金额96.24 亿元，拿地金额占销售金额比达197%, 地块分布于天津、南京、郑州、合肥、南昌、淮南、南宁7 城。拿地成本均得到有效控制，公司在市场进入观望期积极拿地，为后续高速增长打下基础。
　　风险提示：中国宏观经济增速不及预期；房地产市场调控政策进一步加强；人民币持续贬值