事件：
　　公司2月公司实现合同销售金额约52.31 亿元，同比增长154.9%；销售面积约39.07 万平方米，同比增长64.8%。前2 个月公司累计合约销售金额101.23 亿元，同比增长59.7%，累计销售面积约72.64 万平方米，同比增长7.95%。
　　评级机构穆迪将对公司的评级由“稳定”上调至“正面”，同时维持公司主体信用Ba3 和债项B1 的评级。
　　点评：
　　我们的观点：新城发展控股2016 年全年业绩符合预期。公司土地储备丰富，足以支持公司未来3-4 年发展。2016 年公司毛利率水平有所提高，融资成本持续降低，合约销售将保持稳步增长。公司2016 年派息比率为核心净利的24.5%，略低于市场预期，如果公司能在2017 年保持业绩高速增长的同时，恢复30%左右的派息比例，将受到投资者关注。公司目前股价分别对应2017-2019 年5.1、3.8 及3.0 倍PE。根据NAV 估值方法，我们提升公司目标价至2.86 港元，相当于NAV 折让60%，对应2017-2019年7.2、5.4 及4.2 倍PE，较现价有40%上升空间，建议投资者积极关注。
　　合约销售增速开始回升：公司公布二月合约销售情况，2 月公司实现合同销售金额约52.31 亿元，同比增长154.9%；销售面积约39.07 万平方米，同比增长64.8%。前2 个月公司累计合约销售金额101.23 亿元，同比增长59.7%，累计销售面积约72.64 万平方米，同比增长7.95%。由于公司的项目合理分布，货值充足，全年完成850 亿元的合约销售目标是大概率事件。
　　评级提升有利于融资成本的降低：评级机构穆迪将对公司的评级由“稳定”
　　上调至“正面”，同时维持公司主体信用Ba3 和债项B1 的评级。评级机构对公司评级的提升有利于公司融资成本的下降。在过去几年，随着公司规模的做大以及借助国内发行公司债的窗口，公司的平均融资成本由2014年的9.3 下降至2016 年5.7%，预计未来将进一步下降至5%，财务成本大幅下降。
　　积极补充土地：2017 年前2 个月公司累计拿地金额112 亿，占累计销售金额比重为111%，平均新增土地储备成本为每平方米5519 元。从新增土地投资面积看，淮南、句容、台州、启东及南京占比分别为17.4%、17.3%、15.8%、10.7%及8.9%，累计占比70.1%。从新增土地投资金额看，合肥、南京、天津及句容的投资金额占比分别为31.5%、22.7%、12.8%及10.8%，累计占比77.8%。公司积极布局环一线的卫星城市及强三线城市。
　　风险提示：宏观经济增长放缓、行业政策转向、销售不及预期。